投资原理是投资的基础，相当于武侠中的内功根基。没有内功根基的人，练不了上乘武功，练了也容易走火入魔。   课程的第一部分，是投资原理。投资原理是投资的基础，澄清常见的误区，确立正确的框架，相当于武侠中的内功根基。没有内功根基的人，练不了上乘武功，练了也容易走火入魔。   投资原理一共分五讲，一共8个要点。   1. 所谓投资回报率高，不是偶尔的回报率高，而是长期累积的回报率高。偶尔的高回报，如果不能...

投资是一场一生一次的修行，谁也回避不了。   你好，我是北京大学徐远，欢迎来到我的投资课。今天我要告诉你的，是我15年以来教学、研究、投资的一点体会。然后我会告诉你，这门课有什么特点，和其他课程有什么不一样。这样呢，你就知道这门课是否适合你，你是否要学下去。     01 财务自由是人生自由的基础   我是2005年博士毕业，毕业后到香港大学工作，开始我的教书匠生涯。还记得那年夏天，我意识到要给别人...

——评张斌《从制造到服务》   初识张斌，是2008年底。那时我还在McGill教书，回国踩盘子，为回国做准备。恰逢全球金融危机爆发，北大中国经济研究中心（CCER）和社科院世经政所联合开个会，讨论经济形势与政策选项。我以前是CCER的学生，就旁听了这个会。记得当时张斌在场，但是几乎没有说话。作为余永定门下“四大才子”之一，非常低调谦逊，眼缘颇佳。   后来回国后，一天黄益平老师叫住我，说给我介绍两个人认识，一位...

事件:   1) 7月金融和实体经济数据发布，市场认为不及预期，担忧经济下行。   2) 下图显示，主要数据同比增速比6月全面降低，主要数据摘抄如下：   a)M2同比增长8.3%，比上月低0.3个百分点。   b)M1同比增长4.9%，上月末低0.6个百分点。   c)社融同比增长10.7%，比上月低0.3个百分点   d)工业增加值同比6.4%，比上月低1.9个百分点。   e)社会消费品零售总额同比增长8.5%，比上月低3.6个百分点。   ...

  2010年12月3日，第二届“东亚文学论坛”在日本北九州市举行，中、日、韩作家聚首，共同探讨文学发展。此次论坛的主题，是“如何在21世纪浩如烟海的文学世界中描绘东亚”，分设了贫富与欲望、地域的想象力、爱情与文学等话题。莫言受邀参加此论坛，并作了题为《悠着点，慢着点——“贫富与欲望”漫谈》的演讲。   转眼这篇演讲已经10余年，然而文中字句依然触目。在这个消费主义的时代，莫言应该是孤独的。在他漫长的独立思...

收到魏尚进教授寄来的《寻找经济最优解》，几乎是一口气看完。说实在的，有一种酣畅淋漓之感。不是因为书中提供了“最优解”，而是有感于作者一直在寻求。   魏尚进教授是我的学术前辈。初识魏尚进，是1999年的夏天。那时我在北大CCER念硕士，他是哈佛大学的教授，来北京参加NBER-CCER年会。和很多中国学者不同的是，尚进教授是一个优秀的学术公民，在会议上发言积极，不像中国学者比较安静。这里我并没有贬低中国学者的意思。...

  世界正在变化，金融资本主义走向终结。近期的系列监管，是这一变化的一部分。   2021年7月23日，一份“双减”《意见》流传，引发了资本市场的震荡，教培股两天跌去七八成市值。恐慌之下，外资内资纷纷减仓，导致港股、A股先后大跌。   不管是教育，还是培训，本来是“授人以渔”，是良心的行业。然而，由于种种原因，本应着眼于长期，“百年树人”的教育行业，却充满了短期因素，导致各种扭曲。这固然与大环境有关，也...

事件：   1) 上周五（2021.07.30），中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。习近平主持会议。   会议公报要点：   1）当前全球疫情仍在持续演变，外部环境更趋复杂严峻，国内经济恢复仍然不稳固、不均衡。   2) 下半年经济工作，要坚持稳中求进工作总基调。   3) 做好宏观政策跨周期调节，保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，统筹做好今明两年宏观政策衔接，保持经济运行在...

中概股、港股、A股接连大幅下挫，与一系列监管有关，包括平台反垄断、教育去资本、地产去金融、医疗降价格。监管加强，市场担心企业的盈利模式和估值水平。中美最新交流，双方态度强硬，加剧了市场担忧。

 

担忧导致大跌，监管安抚后反弹。问题是，后市如何演绎？震荡是风险，还是机遇？K型分化中，如何把握机遇，规避风险？

历史在转向。金融资本主义，是否走向终结？未来的社会治理，采取何种形态？噪音...

  事件   1) 2021年7月24日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》（以下简称《意见》）。   2)《意见》的目标，是持续规范校外培训（包括线上和线下培训），减轻义务教育阶段学生过重作业负担和校外培训负担（以下简称“双减”）。   3)《意见》内容全面、严格，包括:（一）限制培训机构数量；（二）限制上课时间；（三）限制教育机构资本化运作。 ...

2021上半年收官，经济数据喜忧参半。总量虽然靓丽，但 GDP、投资、消费、工业产值等主要指标“高山滑雪”，从1-2月的高点一路下滑至6月低点。   年初曾预判，今年经济走势将“前高后低，不及预期”，经济政策将“紧财政，松货币，边走边看”。经济画卷，正按预期展开。   资本市场的预判，亦基本应验。债券涨幅可观，预期收益实现大半。股市震荡波动，但重点关注的新能源汽车，芯片等板块，表现靓丽，回报不菲。   然而...

按：网上看到这篇文章，和这两年一直强调的“分化”有关联。作者所说不一定成真，但的确有启发。     网上流传一个视频，是《人类简史》作者尤瓦尔·赫拉利的一个演讲。在这个演讲中，他提醒，在技术进步的推动下，人类社会可能将会发生一次可怕的分化：一边是超级人类，一边是无用阶级。而这种分化不仅仅是经济、社会、法律和政治意义上，甚至是生物意义上的。一种生物意义上的分层可能形成。本文将用最简明的方式，把他...

事件   2021年7月9日，国家统计局发布2021年6月物价数据，央行发布6月货币和社融数据，随即宣布全面降准。要点如下：   1. 6月全国居民消费价格（CPI）同比上涨1.1%，比上月（1.3%）低0.2个百分点。   2. 6月全国居民消费价格（CPI）环比下降0.4%，比上月（-0.2%）低0.2个百分点。   3. 上半年，CPI比去年同期上涨0.5%。 4. 6月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨8.8%，比上月（9.0%）低0.2个百分点。 ...

事件   2021年7月7日，李克强主持召开国务院常务会议，决定适时运用降准等货币政策工具，加强金融对实体经济的支持，促进综合融资成本稳中有降。   点评：   这是今年国常会首次提到降准。   预计即将发布的6月经济数据不太乐观。   昨天（2021.07.07）股债双双大涨，可能反应了市场对有关数据和政策的预期。   二季度以来经济数据走弱，符合预期，之前预判保持不变。

  按：前几天高尚全老先生过世，享年92岁，朋友圈很多人悼念。我未见过老先生，也没有交集，不过知道是老一辈经济学家，深受爱戴。   朋友圈看到这篇文章，深以为然。文章写于2019年，当时老先生已经90高龄，依然有如此深刻洞见，行文如此清晰。学者的最大幸福，是永远可以思考、学习。     一、什么是“中性原则”   所谓“中性原则”，指的是绝大部分社会事物不是由非黑即白、非此即彼的单纯对立两方面组成...

这是十年前旧文，首发于FT中文网。当时偶然发现“大中华地区低生育率之谜”，进一步梳理得到“东亚低生育率之谜”。   最近七普数据、三孩政策相聚出炉，生育率下降引起关注。更有一些互联网公司限制加班，据说也是鼓励生育的一部分，也是令人啼笑皆非。   十年前提出“高房价压低生育率”，并没有说房价是降低生育率的唯一因素，而是说年轻人资源本来有限，买房压力大之后，用来生儿育女的资源就更有限了。在复杂的生育决...

总体原则：城市第一，学校第二，专业第三。   又是一年高考季，无数家庭面临孩子填志愿的问题。这是前年的旧文，起因是老同学咨询孩子报志愿，汗颜别人家的宝宝已经考大学之余，明白高考志愿确实是千家万户最关心的事情之一，于是写了个极为简短的高考志愿填报指南。   去年高考之际，曾重提此文，后来根据留言中的疑问，做过修改，补充。今年重贴，一字未改。   正文之前加一句说明。高考填志愿因人而异，最重要的看孩...

学者的本分，是收集资料，梳理逻辑，参照自己的理论基础和认知经验，作出分析。基于这些功课，作出力所能及的判断。如果能进一步，给出一些可证伪的预测，就需要更大的勇气。因为可证伪，所以可以用后来实际发生的情况进行验证。这样一来，我们就离科学近了一点，离闲聊远了一点。   所有这些，都只为理解世界，丝毫不涉及价值判断。如果涉及价值判断，那是加入了学者的个人倾向。个人倾向无可厚非，但是不属于学术的范畴，是属...

  事件   2021年6月18日，市场利率定价自律机制通知各银行，调整人民币存款利率报价方式，由过去的“基准利率×上浮比例”调整为“基准利率+上浮基点”。   新报价方式下，活期存款最多上浮20个基点（即0.25%），一年期和以上存款最多上浮75个基点（即0.75%）。   新报价方式6.21日星期一（今天）开始执行。   存款基准利率目前没有变化。   点评   新报价方式下，一年期以下的存款利率上限上升，一年...

  1.艺术是非标准化的。   2.好的内容是艺术品。   3.因此，好的内容是非标准化的。   4.因此，内容创作不能是工业，只能是农业。   5.所谓工业，是大规模、标准化生产。   6.所谓农业，是提供土壤，孕育生长。   7.农业生产中，可以使用激素，但是不能太多，否则容易畸形。   8.好的科研，也是非标准化的。   9.标准化的科研，实质是练习题，并没有创新之处。   10.那么问题来了：好的科研是科学，还是艺术？   11.科学与艺术的边界在哪里？   12.科学与艺术有边界吗？