事件

2020年3月15日下午，中央召开中央财经委员会第九次会议，研究促进平台经济健康发展问题（以及其他问题）。习近平主持会议。

点评

1、平台企业是过去十几年来，随着互联网和移动互联网普及而兴起的新企业形态，体量已经很大，未来还将更大。

2、很多科技巨头，包括微软、亚马逊、谷歌、脸谱、腾讯、阿里巴巴、美团等，都是平台企业。

3、中央最高层专门开会研究平台经济，体现了对重大未来趋势的把握。

4、...

事件   1. 近期，上海、南京、广州三座“尽量买”城市放宽落户条件，详情参见表1。   2. 放宽的要点，是引入差异化落户政策，在非核心区域降低落户门槛。   3. 未来超大、特大城市的发展方向，是成为多中心城市，增加经济和人口承载力。   4. 苏州推出租房常住人口可落户，探索城市落户积分互认，效果有待进一步观察。 表1. 超大、特大城市放宽落户条件   5. 此外，一些核心城市也纷纷降低落户门槛，包括...

  听到达叔病逝的消息，有一种莫名的沉重。像是有一桶水，沉沉地把心往下坠，有点喘不过气。莫名沉重之后，写下几个文字，为了忘却的记忆。   和很多同龄人一样，星爷和达叔伴随着我的青春记忆。《大话西游》，《九品芝麻官》，《武状元苏乞儿》，《逃学威龙》，《鹿鼎记》等等，现在翻出来，还看得津津有味，笑得前俯后仰。所有的喜剧都是悲剧，年少时笑弯了腰，现在笑出了眼泪。   据说，在我们成长的那个年代里，有三...

2021年股市波动会比板块的分化也会比较大，建议复习第13、14讲。   这是投资课的第14讲，讨论科技股的潜力。   在智能革命的前夜，科技企业，特别是平台企业，潜力依然很大。   上堂课我给你讲了，从过去经验看，A股市场上2C企业，也就是直接面向居民家庭销售的企业的股票涨幅高。除了市场潜力大这个原因，还因为2C企业有三个重要特征，分别是品牌忠诚度高、产品标准化程度高、经营抗周期能力强。这些特征，都是行业的...

 

这是投资课的第13讲，讨论版块之间的差异，特别是2C股票涨幅高背后的逻辑。2021年股市波动会比较大，板块的分化也会比较大，建议复习一下这一讲，以及第14讲。

 

前面我讲过，A股不是不挣钱，而是不能躺着就挣钱，需要有一点技术含量。今天我们就来讨论一个有技术含量的话题：什么样的股票涨幅大？不用多说，这个话题你一定很感兴趣。不过呢，在讨论这个事情之前，我们先区分两个不同的概念：一个叫做事后...

互联网流量很大，你需要从中挑选有信用的人。   靠谱的专家，会谨言慎行，不制造流量，只分享观点。   过年在家呆着，有一种恍惚的感觉。波澜壮阔的庚子年，竟然就这样过去了。很多次如鲠在喉，提笔想写一些文字，却不知从何说起。应该是千头万绪之下，思路没理顺，还需要闭关静想。   2020年事件频发，注定成为历史的坐标点。新冠疫情已经成为二战以来人类最大的人道主义灾难，伤害还在继续。中美关系在疫情中降到40多...

房地产是条华丽的赛道，但华夏幸福走在“逆城市化”的不归路上。方向错了，才华和努力都没用。   知道华夏幸福，是好几年前的事。当时有朋友说，北京房子太贵，去买八达岭孔雀城吧，高速一下出口就是。我一听就觉得不对劲，房子都在高速出口了，那肯定不在城里，就不是“城里的房子”了。熟悉我的朋友都知道，我一直看多房子，但看多的是“城里的房子”，房子的价值就是城市的价值，既然不在城里，就免谈了。   可是朋友不...

第一，近年来我国出生人口大幅下降，人口增长减速已经不可避免。   第二，尽管如此，考虑到预期寿命延长，人口向大中城市聚集，大中城市的人口总量还会增加，收入还会增长，房价没有下降的理由。   第三，进一步考虑到未来家庭规模减小，给定人口总量的家庭数量会增加，房价更没有下跌的理由。   第四，2010年以来，有8个主要大国的人口增速都低于中国，但是核心城市的房价都是增长的，其中德国、韩国的房价增长还非常快。   第五，总体上看，我们找不到人口减速导致房价下跌的理由，也找不到这样的证据。  

过去半个世纪，很多国家经济大幅减速，甚至发生经济危机，可是只要经济能企稳，房价还会大幅上涨。 第一，1970年代以来，主要发达国家，包括美国、英国、德国、法国的经济都在减速，可是房价都是上涨的，而且涨幅很大。   第二，1998年亚洲金融危机和2008年全球金融危期间，好几个国家经济发生危机，可是后来只要经济能恢复增长，房价都会反弹，甚至大幅增长。其中俄罗斯的经济很差，可是因为通货膨胀高，本币计价的房价依然没有下跌。   第三，我国的经济增长从2007年来一直在减速，GDP增速已经下降一半以上，可是房价已经翻了一倍以上。   第四，这些证据告诉我们，决定房价长期表现的最重要因素，还是经济增长。只要经济保持增长，房价就会增长。而且，即便经济增速很低，房价也不一定下跌。

 

上坡路和下坡路是同一条路，关键是走在上坡的方向上。   2021年迷雾重重，A股估值已经很贵，风险正在累积。分化背景下，龙头和板块中依然有机会。   没学打人，先学挨打。安全资产对2021年尤其重要。   A股市场，已经大涨两年了，1993年以来从未连涨三年。2019-2020年，沪深300累计上涨73%，创业板累计上涨137%。如果你认真听了徐远教授2018年底轻声的、反复的提示，相信你这两年的收益会爆表。   然而2021年风险因...

投资是一生一次的修行，没有止境。   A股市场，已经大涨两年了。2019-2020年，沪深300累计上涨73%，创业板累计上涨137%。如果你认真听了我2018年底轻声的、反复的提示，相信你这两年的收益会爆表。很多人还在争议的牛市，其实早就来了。问题是，你是否走在了曲线的前面？   牛市不仅早就来了，甚至可能接近尾声。1992年以来，A股从没有连续3年上涨，牛市还能继续吗？更何况，2021年不到一个月，沪深300已经上涨了6.9%，创业...

严重疫情之下，大城市房价普遍上涨，一些国外城市达到两位数增长。   1. 新冠疫情在全球蔓延，已经形成二战以来最大的人道主义灾难。但是，多种疫苗已经研发成功并且上市。乐观估计，2021年夏天或者秋天社会生活基本恢复正常。   2. 严重的疫情之下，国内大城市房价普遍上涨，一线城市上涨8.3%，二三线城市分别上涨2.9%和3.3%。   3. 虽然疫情很严重，但是美国、欧洲、亚太的主要大城市房价也是上涨的，很多城市涨幅很大，达到两位数增长。   4. 总体上看，疫情像是显影剂，帮助人们看清了大城市的价值，看清了房价的规律，促进了房价的上涨。

调控4周年以来，主要大城市房价都是上涨的，没有例外。

 

1. 2016年国庆节开始的房地产调控，已经持续4年多，是史上最严、持续最长的调控，估计还会持续下去。

 

2. 房地产调控4周年期间，一二三线城市分别累积上涨了15.9%， 23%，25.3%，简单平均上涨21.4%，平均每年上涨5.3%。

 

3. 调控4周年以来，主要大城市房价都是上涨的，没有例外。

 

4. 调控影响了房价上涨的节奏和分布。具体而言， 2017-2019年间...

房产是家庭财富的定海神针，是社会分化的胜负手。   疫情之下，很多人为深圳上海的一房难求而震惊。房子天价，为什么还有那么多人买？   其实，这一切都非常合理。   2015年的时候我说过，中国的房价不仅没有泡沫，还“极度理性”。之前的课程里反复说过，大城市房价，还有很大的上涨空间。   疫情只不过是显影剂，让底层逻辑更清楚显现。   冷静的读者，早已学会放下情绪，放下美好的幻想，直面这冷冰冰的逻辑...

What an eventful year!    刚刚过去的2020年，是名副其实的多事之秋，近乎于魔幻。   每天起床，我们已经习惯于看看窗外，看看大大的、肥肥的黑天鹅，是不是又多了几只。   中美第一轮贸易协议的墨迹未干，新冠疫情就席卷全球。西家还没笑完东家，就发现自家后院起火。笑容僵在脸上，来不及抹去。   东边日出西边雨。一边，是全球陷入二战后最严重的经济衰退。另一边，是全球资本市场一片狂欢。历史，没有按照脚本...

市场严重误判2021年经济增速，据此形成的政策判断和资产价格判断，可能“谬以千里”。   分析2021年经济形势，要点如下：   1. 长期看供给，短期看需求，对于年度或者更短时间的经济预测，主要看需求侧。   2. 2020年中国经济恢复良好，主要是出口、基建、房地产投资的贡献，制造业投资和消费需求依然疲软。   3. 展望2021年，出口、基建、地产投资的增速不会太快，高技术产业的增速已经很快，提速空间不大。   ...

金庸说：人生就是「大闹一场，悄然离去」。   马斯克说：「我就是我，是颜色不一样的烟火」。   巴菲特说：「护城河理论依然重要」。   马斯克和巴菲特的差异，可以用职业的不同来解释。巴菲特是投资家，走价值投资的路线，稳健是第一位的，当然要分析商业稳健性。马斯克是企业家，在一个高度创新的行业里打拼，冒险是份内的事情，无法追求稳健。   不管前景如何，特斯拉都已经改变了电动汽车行业的格局，是一个了...

三年之内，特斯拉股价至少腰斩。   摘要   特斯拉股价持续大涨，已经位列全球十大股票。然而，特斯拉的产销和盈利都依然微不足道。股市上依赖概念炒作的高价股很多，但是还没有哪只股票能靠炒作成为全球10大股票。特斯拉是代表了美好的未来，还是一个巨大的泡沫，值得深究。   虽然新能源汽车是行业趋势，但是行业趋势与单个企业成功是两个概念。具体到特斯拉，电池和自动驾驶两大核心技术都还不成熟，特斯拉电池技术...

事件   1. 2020年12月26日，第十三届全国人大常委会第二十四次会议审议通过了刑法修正案（十一），并将于2021年3月1日起正式施行。   2. 此次修正，大幅提高了证券市场上的违法犯罪成本。   3. 其他修订不在本纪要讨论范围。   点评   1. 对于欺诈发行，刑期上限由5年提高至15年，对个人的罚金由非法募集资金的1-5%修改为“并处罚金”，不设上限，对单位的罚金由非法募集资金的1-5%提高至20%-1倍。   2. ...