1. 前天（2018.11.05）习近平主席在首届中国进口博览会上宣布：将在上交所内部设立科创板，并试点注册制。   2. 科创板和创业板存在竞争关系，有利于更多企业上市。   3. 建立科创板，是支持民营企业政策的一部分。   4. 新三板转科创板的门槛，是一个重要的观察指标。   5. 2013年的十八届三中全会，明确写入“推进股票发行注册制改革”,5年之后，终于迎来落地曙光。   6. 注册制的实施，依赖于行业自律和惩罚机制的形成和健全，实际效果有待观察。   7. 注册制的真正实施，有利于降低A股市场的壳价值，有利于淘汰劣质上市企业。   8. 预计科创板推出以后，会形成一次投机泡沫，有待观察。

1.昨天（2018年11月1日），习近平总书记召开民营企业家座谈会，引起市场强烈关注。   2.总书记强调一如既往支持民营经济，明确批判“民营经济离场论”，有利于提振信心。   3.反腐力度很大的背景下，未有著名民营企业家落马，“民营经济离场论”经不起推敲。   4.近期民营经济的困难，是经济增长方式转变，政府职能转变大背景下的周期性现象。   5.支持民营经济发展，要害在于营造公平竞争环境，避免政策干预。   6.预计政策保持连续性，以维护公平竞争环境为主，年内不会出大规模的刺激性政策。

1.今天（2018年10月18日）上证指数下跌2.94%，报收2486点，跌破2500点。 2.股市下跌的主要原因有二： （1）国内政策宽松不及预期； （2）美国加息导致全球股市下跌。 3.回测：本专栏7月3日作出的年内跌破2500点的预判成立（“ 乌云压顶，现金为王——2018年下半年宏观形势与资产配置”），其他关于2018年的预测等待时间检验，去年9月21日作出的“周期下行的拐点确立”的预判已成共识（“ 周期下行的拐点确立”）。   ...

2018年10月7日财经纪要：央行降准1个点   1. 今日央行宣布降准 1个百分点，从10月15日起执行。   2. 这是4月17日和6月24日之后，年内第三次降准。三次分别降准1，0.5，和1个点，累积2.5个百分点。   3. 本次降准释放资金1.2万亿，其中4500亿用于补偿10月15日到期的MLF，释放额外资金7500亿。   4. 本次降准后，大型与中小型存款类金融机构的准备金率分别为14.5%与12.5%。   5. 降准背景：美国加息、中美摩擦、...

在线时代，数据的快速累积，使得对数据库技术的需求无穷大。区块链技术作为一种新的数据技术，值得关注。本文是作者在讨论班上的引导发言，提出了研究区块链需要关注的四个问题。   金融危机以来的一个重要现象，是数字经济的逆势崛起。2007年的时候，谷歌、脸谱、亚马逊、阿里、腾讯都已经是很不错的公司，但是也仅此而已，没有一家是全球市值前十的公司。到了2017年，短短十年后，这5家公司都飞速发展，占据了全球市值前十中...

城市的本质是一套架设在基础设施之上的功能机构网络，在这里人们知道去干什么，去哪里，怎么去。在这里，不同行业、各种各样的人在这里聚集、交互，形成生态。数字时代，城市在传统的三维空间之外，增加了数据这个维度，三位时空增加了一个维度之后，增大了城市的承载力，很多地方可以做得更好，机会更大。数字时代刚刚到来，一切才刚刚开始。   本文为2018年8月“大数据推动下的城市发展”专家研讨会（由北京大学城市治理研究...

现金贷的逻辑，是用高利息覆盖本金和坏账，通过展期和割韭菜把游戏进行下去。 大约半年前，接到一个亲戚的电话，说是小孩在外面借钱，催收电话打到了家里。亲戚很生气，但还是把钱给了，免得孩子在外面吃亏。亲戚问我，你是金融学教授，你给我说说，怎么会有人给小孩子借钱？不到20岁的小青年，刚出校门开始打工，如何判断有没有偿还意愿和偿还能力？借了钱怎么还？不还钱挨打怎么办？我无言以对。   以P2P为基础的各类网...

本文成于2018年2月。

在拥挤的、管制的赛道上，找到你的切点。

 

 

1

2013年以来的互联网金融泡沫

 

从2013到2017，中国互联网金融走完了一个轮回，生动地演绎了一次泡沫的破灭。5年前，每天都有数字金融的会议召开。5年后，人们开始避免使用“互联完金融”、“数字金融”这样的词汇，代之以“普惠金融”这样的政治正确的词汇。

 

互联网金融是一个...

文 | 徐远 唐涯 陆佳仪 P2P平台频频出事，互联网金融人人喊打，只不过是因为底层逻辑不对。数字时代，金融必然是数字化的，确立竞争优势的关键，在于金融技术，信息技术，数据积累。 数字金融在中国的迅速发展，植根于巨大的市场需求和信息技术的快速发展。信息技术的发展，降低了金融服务的成本，扩大了它的覆盖面。监管层的包容态度，也发挥了很大的促进作用。互联网金融发展中出现的问题，不构成系统性金融风险，通过加强监...

功夫在诗外，且行且珍惜。 茴香豆的茴字，有六种写法。去杠杆的去字，有几种写法？ 不同的人，有不同的回答。

一  

 

高级外行的1种写法：少印票子

 

倘若你是传说中的高级外行，你没学过经济学但是有常识、懂推理，你会说只有1种写法。杠杆嘛，就是债务和资产的比率，要降低这个比率，要么减少分子也就是债务，要么增加分母也就是资产。从政策工具的角度，只能是减少分子，也就是少印票子。

 

可...

本文主要观点 （一）2018年以来，在美元快速升值的背景下，人民币与欧元、英镑、日元等货币一起贬值，幅度居中。 （二）美国经济强劲的背景下，美元升值压力将持续，人民币贬值的压力也将持续。 （三）预计政策面将会容忍汇率的更大波动，人民币年内破7是大概率事件，但是破7.5的概率忽略不计。 （四）中国和世界经济基本面良好，中长期内人民币具备反转升值潜力。 （五）居民应做好短期汇率风险管理，预防流动性风险，长...

张五常依然犀利。

 

本文转载自东北财经大学EDP中心官方微信订阅号（微信订阅号搜索“东财培训”官方认证订阅号），点击“阅读原文”可进入原文阅读。

 

文/张五常

 

各位同学，《话说天下大势》这个题目我以前也讲过。

 

今天特别要讲。因为过几天美国政府就要决定收关税的问题。北京当局说得很明白——会同样回应。美国准备了500亿美元的产品，北京也同样选出产品清单...

——序徐远《经济的律动》 生活是自己的，知识过程是自己的。而知识过程的极限，是信仰。关于信仰，我能说的只是：当你意识到知识过程的极限时，你便获得了信仰。   二十年前，为祝贺《读书》复刊二十周年（1978-1998），我应邀撰文，标题是“知识过程与人生感悟”。   十二年前，我在搜狐博客颇费笔墨向年轻人解释知识是过程而非固定僵死的概念，不得不再贴此文。   今天，我这篇“再谈”，为序徐建国（徐远）这本新...

开放社会的基本特征是演化，并没有楚楚伊人，伫立在灯火阑珊处，等待被发现。过去几年中，一直试图从方法论和问题分析的角度，探索一个开放社会的经济分析框架，遂有此书，仅作为这一动态分析框架的序幕。   学人讨论治学，经常引用王国维的“三重境界”。从“独上高楼，望尽天涯路”，到“衣带渐宽终不悔，为伊消得人憔悴”，再到“蓦然回首，那人却在灯火阑珊处”，无数学人心有戚戚。尤其是“那人却在灯火阑珊处”，一句话让...

2017年四季度以来，经济指标显著下行，验证去年9月作出的“周期下行的拐点确立”的预判，目前“寒冬已至”。政策面，三朵“乌云”压顶，紧缩正在持续。资产配置方面，“现金为王”是最优策略。 2017年四季度以来，经济指标显著下行，验证去年9月作出的“周期下行的拐点确立”的预判（《 周期下行的拐点确立》），目前可谓“寒冬已至”。政策面上看，三朵“乌云”压顶，一时难以消散，宏观经济的风险正在加大。资产配置方面，“现...

城市就像是一个有机生命体，基础设施网络是骨架，功能机构网络是器官，芸芸众生是细胞。骨架、器官、细胞互相依赖，共同构成了城市有机体。 1 城市的定义 经济史家保罗·贝洛赫在《城市与经济发展》一书的开篇写道：“这世界上没什么事情比城市的兴起更令人着迷了。没有城市，人类的文明就无从谈起。”    城市之于文明，是容器，也是坐标。迄今为止人类最有趣的故事，都发生在城市里。人类的文明史，就是一部城市发展变迁...

技术进步和城市发展，形成了互相促进的正反馈机制，宛如生物基因中的双螺旋，共同促进了人类社会的进步。 凝视着一幅世界地图，如果看得足够久，你就会看到星星点点的城市，城市之间用交通干线、飞行航线连成的网，以及城市之外的地广人稀的广袤地区。这些城市，承载着世界大部分的人口，和大部分的经济活动。   然后你就会明白，当今世界的生活，其实是以少数大城市为核心的。纽约、伦敦、香港是金融之都，巴黎、米兰是时...

现金贷的逻辑，是用高利息覆盖本金和坏账，通过展期和割韭菜把游戏进行下去。   大约半年前，接到一个亲戚的电话，说是小孩在外面借钱，催收电话打到了家里。亲戚很生气，但还是把钱给了，免得孩子在外面吃亏。亲戚问我，你是金融学教授，你给我说说，怎么会有人给小孩子借钱？不到20岁的小青年，刚出校门开始打工，如何判断有没有偿还意愿和偿还能力？借了钱怎么还？不还钱挨打怎么办？我无言以对。   以P2P为基础的各类网...

中华文明的复兴能达到怎样的高度，取决于城市化能走多远。 中国改革开放40年的历程，在我看来，可以用我所写的一本书《人地城》中的一句话来概括：“人类演化的一条轨迹，是更多的人离开土地，汇成城市。”   翻看1978年的数据，当时全国人口9.6亿，乡村人口7.9亿，城镇人口1.7亿，城市化率18%。全国的就业人口4亿，2.8亿在农业，0.69亿在工业，0.49亿在服务业，农业就业占总就业的70%。考虑到老年人和青少年在农村大量参加农...

中国经济目前的一个显著特征，是“工业化超前、城市化滞后”，这是中国经济的阶段性特征，也帮助指明了未来的发展方向。2016年，中国的工业化率(39.9%)远远超过世界平均水平值(26.5%)，而城市化率(57.4%)与世界平均水平非常接近(54.3%)。作为比较，2015年G7国家的工业化率为24.4%，城市化率为80.7%。随着经济的进一步增长，我国的工业化和城市化水平将向这些国家靠拢。 毋庸置疑，中国的经济成就，归结于工业化的巨大成功。中...