向南,而生
徐远 | 2021年12月28日
又是一年岁末。 2021,充满希望地来,意想不到地走。 平台、医药、教培、房产四大产业,先后经历大幅震荡。 A股信仰的茅台,远远不及预期。 宁王虽一时无两,无奈晚节不保。 此前,这些都是市场心仪的“白马”。 年初曾提示过股市风险,年末你或许更能明白其中苦心。 2020,是历史转折。 2021,是多事之秋。 这一切,都是因为过去不可持续。 历史转折,新旧交替,你更需要理解未来的方向。 你所熟悉的旧经
历史的另一件衣裳
徐远 | 2021年12月27日
收到文一教授寄来的新书《科学革命的密码》,打开第一页,就久久不能平静:这是一本非常有冲击力的书。 很多老派的经济学学生,都曾为一个问题着迷:工业革命为什么没有发生在中国?工业革命在欧洲爆发,使得欧洲引领近代文明。可是,工业革命发生之前的很长时间里,中国在很多方面领先于欧洲,包括科技、经济、生活水平,为什么中国没有爆发工业革命?这个问题因为是英国学者李约瑟首先提出来,又被称为“李约瑟难题”。 李约瑟
关于“徐远观察”公众号的说明
徐远 | 2021年12月15日
★ 今天(2021.12.15),徐远观察公众号出现故障,被改名为“未命名公众号”。经与微信运营方沟通,现已经恢复“徐远观察”名称。 故障期间,多位读者来信询问,关切之心溢于言表。徐远和团队对大家的关心深表感谢,感谢大家珍惜这个小小的知识社区。无以回报,只能尽可能分享观点和观察。 市场上有一些借“徐远观察”“徐远的投资课”“徐远的房产财富48讲”的营销行为,常常是使用类似的名称,甚至盗用徐远老师的
平台反垄断的含义截然不同
徐远 | 2021年12月10日
文 | 徐远(北京大学副教授) 注 | 本文为作者在第172期【鸿儒论道】的评议 很高兴参与这个讨论,刚刚舒博士的演讲很有意思,我之前多多少少关注过这个领域。今晚的话题,简单概括,就是近年来巨型企业崛起,它们占比大,税率低,而且不缺钱。巨型企业的崛起有直接的政策含义,包括财政货币政策有效性问题,还有最近市场很关注的反垄断问题。 下面我分享一点我的观察,其中有对舒博士的补充,也有稍微不同的意见。 第
二次房改:未来10年中国增长新动力
徐远 | 2021年12月07日
这学期本来课多,昨天因为调课连上了8个小时,到了晚上嗓子居然完全失声。幸亏研究生班的同学体谅,才勉强完成教学。年纪不算大,身体却已经娇贵了,可谓是“未老先娇”。 今早香帅来要一篇房子的稿子,作为她课程的阅读材料,就翻出了去年写的这篇《疫情的经济后果》。顺便读了一遍,不禁感概自己的“地命海心”。每句话,每个字,都有打磨的痕迹。印象里,这篇小文章写了接近一个月。文人多自恋,自己感动自己,或是文人最大的
「漫言集」| 一个历史系女生的品读
徐远 | 2021年11月23日
本文写于2016年10月,至今已经5年多。5年过去了,其中对于历史,对于得失的文字,似乎并没有褪色。 收到悅殊女士的书稿,多少有点惊讶。我和悅殊女士往来甚少,吃过几顿饭而已,知道她做点生意,家境殷实,大学读的是历史系,谈吐不俗。记得一次她做东,礼数周到不算,送客时站立风中一一送别,像极了一个拘谨守礼的小女生。 我有一个根深蒂固的偏见,读历史的人都很深刻。自己书架上的很多史书,自己都似懂非懂,准备以
体面是自己的,与别人无关
徐远 | 2021年11月08日
昨天被一个人刷屏,好多人转发的时候,都配上一句话:我敬你是一条汉子。 这个人是俞敏洪,新东方创始人。 事情的背景,是今年七月中央出了一份“双减”文件,教培行业遭到灭顶打击。新东方的股价,跌了90%,俞敏洪的百亿身家,估计也大幅缩水。 事情的亮点,是新东方在关停教培业务时,把崭新的课桌椅,捐给了乡村学校。 根据新闻报导,俞敏洪还做了两件事。 其一,对已缴学费的家长,无条件按比例退款。简单说,未开课的
徐远中信直播:未来十年房价逻辑
徐远 | 2021年11月01日
限时免费。
直播回顾|经济如约下行,跌出来的机会
徐远 | 2021年10月27日
三季度经济增速下行,是政策调控的结果,是主动为之。幅度在预期之内,无须过度悲观。 短期增速无忧,长期制度变革是今年政策重点。教育、医疗、房地产、平台企业四大重点领域均有重磅措施出台,显示了决策者的决心。 变革时代,波动加剧,长线为王。储备优质资产,退可守,进可攻,攻守兼备,以守为攻。 A股波段特征明显。跌出来的机会,要珍惜。 今年三季度GDP增速只有4.9%,投资、消费等数据也较低,引起广泛担忧,
学会基金 事半功倍
徐远 | 2021年10月19日
基金是非常重要的投资工具,掌握基金投资之后可以事半功倍。 课程的第四部分介绍基金。基金是非常重要的投资工具,掌握基金投资之后可以事半功倍。一般来说,我不建议普通投资者亲自挑选股票,而是投资基金。本部分内容比较多,我给你总结7个要点。 1 基金的基本原理,是专业化原理,利用专业化机构和人才,管理财富。专业化管理带来五大优势:信息优势,知识优势,规模优势,分散优势,和通道优势。 2 购买基金有好处,也
可转债的火爆 与对转换的预期收益有关
徐远 | 2021年10月18日
债券是非常重要的投资工具,安全性和回报率都不错,不应该忽视。 问答精选 这里重点回答代表性问题。 Q1:老师,小白有两个问题,请问:(1)阿根廷国债的话算利率风险还是信用风险呢?(2)公司或企业满足什么条件可发债券?我们县一些地产民间借贷是什么形式呢?谢谢徐老师。 简答:非常好的问题。1)阿根廷国债是利率债,但是阿根廷国家主权信用不高,有违约风险;2)公司和企业发债标准,在证监会、发改委、银行间市
撕裂的房子——房地产研究的学术基础(代自序)
徐远 | 2021年10月15日
房子是中国经济的真正的白衣骑士,帮助实现了经济增长,帮助塑造了中产阶级,同时是家庭财富的主要载体。然而在现实中,房子却饱受非议。 在中国房地产市场上,可以看到一个巨大的撕裂,几近于人格分裂。 如果我们能冷静下来,冷眼看房产的撕裂,就会发现这种撕裂固然触目惊心,亦有情可原。 小小的房子,既是家庭财富的载体,也是宏观格局的映像。小小的房价,反映了人们对于世界格局、未来变迁的判断。而一旦涉及宏观格局,涉
岁月如歌
徐远 | 2021年10月13日
看到这篇文章,不禁戚戚。印象里善文不易动情,却写下这样的文字。或许是人到中年,更珍惜身边人,舍弃所谓宏大叙事。 一路走来,我们都会遇见几个有趣的灵魂。江湖垂钓,南山牧歌,往事如烟,岁月如歌。 本文转自高善文经济观察(微信ID:Gaosweco),作者高善文。 1997年中,亚洲金融危机呼啸来袭,外围市场动荡不安,中国经济遭遇重大冲击。刚上班不久的我对形势十分好奇和迷惑,适逢有派驻国际组织的高级官员
债券是非常重要的投资工具
徐远 | 2021年10月12日
债券是非常重要的投资工具,安全性和回报率都不错,不应该忽视。 课程的第三部分介绍债券。关于债券,很多同学不太熟悉。其实,债券是非常重要的投资工具,安全性回报率都不错,不应该忽视。在主要大经济体中,债券市场的总体量都大于股票。 关于债券,我给你总结3句话: 一、债券又名固定收益证券,这是因为债券的还本付息是在事先约定好的。 但是,债券的实际投资回报率并不是固定的,这是因为债券面临两大风险,利率风险和
模糊的正确,比精确的错误要好
徐远 | 2021年10月11日
股票是在最常见,最熟悉的投资工具,我们一共讲了8讲。通过8堂课,破除对股票的一些误解,开始正确认识股票。 问答精选 很多问题的回答在评论区中,可以到课程评论区去看,这里重点回答代表性问题。 Q1:老师,以前没买过股票,通过亚马逊的例子理解了一些公司不分红,但回报率可以很高,以及您提到的分红且回报率高的公司,这些都容易理解。想请问老师,为什么有的分红很高,但是回报率会很低呢?这是什么逻辑? 简答:为
资本市场下一站:行至水穷处,坐看云起时
徐远 | 2021年09月29日
经济没有想象的好,更没有想象的坏。今年经济增速目标无忧,年内政策不会“大干快上”。 A股是波段市,珍惜跌出来的波段性机会。债券和中证500的预期收益实现,注意止盈。 8月经济数据一公布,市场哗然。消费增速从7月的8.5%跌至2.5%,市场担心经济失速。 然而,剔除去年疫情造成的基数效应,看两年平均增速的话,大多数经济指标今年一直比较平稳,没有近期市场想象的那么糟糕。经济没有年初市场想象的那么好,更
你真的理解股票吗?
徐远 | 2021年09月28日
股票是在最常见,最熟悉的投资工具,我们一共讲了8讲。通过8堂课,破除对股票的一些误解,开始正确认识股票。 工欲善其事,必先利其器。在课程的第二部分,我们开始介绍常见的投资工具,首先介绍的股票。 股票是大家最熟悉的投资工具,误解也最多。希望这部分的内容,可以破除你对股票的一些误解,走上正确认识股票的道路。 关于股票,我们一共讲了8讲,围绕六个问题展开。 一、我们买股票,到底买的是什么? 我们买股票,
投资原理是内功,是练习上乘武功的基础
徐远 | 2021年09月20日
投资原理是投资的基础,相当于武侠中的内功根基。没有内功根基的人,练不了上乘武功,练了也容易走火入魔。 课程的第一部分,是投资原理。投资原理是投资的基础,澄清常见的误区,确立正确的框架,相当于武侠中的内功根基。没有内功根基的人,练不了上乘武功,练了也容易走火入魔。 投资原理一共分五讲,一共8个要点。 1. 所谓投资回报率高,不是偶尔的回报率高,而是长期累积的回报率高。偶尔的高回报,如果不能持续,并不
投资,一生一次的修行
徐远 | 2021年09月14日
投资是一场一生一次的修行,谁也回避不了。 你好,我是北京大学徐远,欢迎来到我的投资课。今天我要告诉你的,是我15年以来教学、研究、投资的一点体会。然后我会告诉你,这门课有什么特点,和其他课程有什么不一样。这样呢,你就知道这门课是否适合你,你是否要学下去。 01 财务自由是人生自由的基础 我是2005年博士毕业,毕业后到香港大学工作,开始我的教书匠生涯。还记得那年夏天,我意识到要给别人上课了,心中非
城市是产业升级的容器 | 书评
徐远 | 2021年08月24日
——评张斌《从制造到服务》 初识张斌,是2008年底。那时我还在McGill教书,回国踩盘子,为回国做准备。恰逢全球金融危机爆发,北大中国经济研究中心(CCER)和社科院世经政所联合开个会,讨论经济形势与政策选项。我以前是CCER的学生,就旁听了这个会。记得当时张斌在场,但是几乎没有说话。作为余永定门下“四大才子”之一,非常低调谦逊,眼缘颇佳。 后来回国后,一天黄益平老师叫住我,说给我介绍两个人认
徐远
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北京大学国家发展研究院金融学副教授。现世读书人,北大教书匠,身隐于闹市,心遁于远方。
暂别云端
泰山不可承受之重
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去杠杆有9种方法,有效的是第10种
时间的证人
升维打击——苏州调研报告
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