你真的理解股票吗？-徐远的财新博客-财新网

股票是在最常见，最熟悉的投资工具，我们一共讲了8讲。通过8堂课，破除对股票的一些误解，开始正确认识股票。

工欲善其事，必先利其器。在课程的第二部分，我们开始介绍常见的投资工具，首先介绍的股票。

股票是大家最熟悉的投资工具，误解也最多。希望这部分的内容，可以破除你对股票的一些误解，走上正确认识股票的道路。

关于股票，我们一共讲了8讲，围绕六个问题展开。

一、我们买股票，到底买的是什么？

我们买股票，买的可能是两种东西，一种是现在的现金流，也就是盈利和分红，另一种是期望，也就是对未来盈利和分红的预期。如果这个期望被市场认可，就会表现为股价上涨。

一些现象级的企业，比如微软和亚马逊，很长时间都不分红，但是股价上涨很多，投资者获利很大。更有意思的是，微软2004年进行商业史上最大规模的分红之后，股价却长期低迷。

所以，判断一个公司好不好，不能简单看是否分红。分红不一定好，不分红不一定不好。一个公司如果有很多投资机会，就不应该进行分红，而是应该把资金拿来投资，把握增长机会。这时候分红，相当于割自己的肉，喂给自己吃，因小失大。

二、如何判断股价的高低？有的股票股价很低，是不是很便宜？有的股票单价很高，为什么还一路上涨？

市场上一些很便宜的股票，比如1元股和仙股，都经历过大幅的下跌，反映出基本面的问题，风险很大。厨房里不会只有一只蟑螂。不能轻言一个公司已经跌到底了，股价会大幅反弹。

另一方面，一些价格很高的股票，往往是因为业绩好，或者暂时业绩一般，但是被市场看好发展潜力，完全可能进一步上涨，实际上反而很便宜。衡量股价是否贵，不应该看绝对价格水平，至少应该锁定基本面，看相对估值水平。

但是只看相对估值水平，也是不够的。估值高低和未来回报率的高低，并没有必然的关系。很多高估值的股票未来回报率很高，比如腾讯，恒瑞医药，贵州茅台等等；也有一些估值很低，但是涨幅很好的股票，比如万科、格力电器、招商银行。这里面最重要的经验是，估值水平只是一个参考指标，选股票没有“一招鲜，吃遍天”的招数。

三、市场上股票那么多，我们怎么样快速了解市场情况？

这个不难，这个工具就是股票指数，帮你在股票的海洋里快速巡航。关于股票指数，你只需要知道“334”，就是股票指数的“三个功能”、编制股票指数的“三大要素”，以及股票指数的“四大类别”。了解这“334”，你对股票指数就知道得差不多了。其中的技术细节很多，不一定要全知道。

四、股票价格的涨涨跌跌，到底是怎么决定的？

这个问题很重要，我帮你把股价涨跌的因素分为三类，分别是：（1）宏观全局因素；（2）中观板块因素；（3）微观个股因素。

和这三类因素对应的，是投资股票的三类风险，分别是：（1）系统风险，（2）板块风险，（3）个股风险。其中系统风险是不能分散的，板块风险和个股风险是可以分散掉的。这种风险的分解不是文字游戏，而是有很实际的指导意义。

1. 在投资的时候，你要思考一下，你的收益来自哪里，你愿意承担哪一种风险。

2. 你不愿意承担的风险，有没有办法分散掉，或者对冲掉。

五、A股到底挣不挣钱？

关于这个问题，有一个很流行的误解，就是A股不挣钱，股民都是等待被收割的韭菜。其实，并非所有股民都是韭菜。通过深入学习股市的规律，散户是可以在股市上实现财富增值的。而且，并不需要频繁操作，而只需要深入学习，建立自己的投资规则，就可以做时间的朋友。

通过梳理历史数据我们发现，A股不是不挣钱，而是不能躺着挣钱，需要一点技术含量，板块之间，波段之间差异很大。根据历史数据，我们把2006年以来的A股涨跌分为6个波段，每个波段2年左右。从数据上看，A股“牛短熊长”的说法并不成立。

长期看，小股票比大股票回报率高。波段看，上涨的时候，小股票涨的多，下跌的时候，小股票跌得也多。

在A股挣钱有三大法宝：选股，选板块，选波段。

六、什么样的股票回报率高？

通过梳理历史数据，挖掘底层逻辑，我们发现特别需要关注三个行业，分别是：（1）消费；（2）医疗；（3）科技。这三大行业，都有坚实的底层逻辑。

1. 消费行业的底层逻辑，是中国的持续经济增长。14亿人口中，大部分还是中低收入人口，消费升级是持续进行的过程，会持续很长时间。过去基础消费的涨幅好，未来可选消费的涨幅可能较大。

2. 医疗行业的底层逻辑，是收入增长背景下的人口老龄化。收入增长了，医疗需求自然就增加。而且，老龄化背景下，预期寿命延长，老年人口占比增加，医疗需求就进一步增加。对于老年人而言，医疗是最重要的支出，而且弹性很小。

对于消费和医疗行业，因为品牌粘度大，产品标准化程度高，企业经营抗周期能力强，所以整体上企业的护城河比较宽。如果你要选个股的话，现在的龙头企业就是比较好的备选。

消费和医疗行业很多是2C行业。2C行业还有一个特质，就是拥有“隐性”的银行牌照，抗周期风险能力强。历史数据上看，A股很多股票有100倍以上的涨幅，其中大部分是2C的企业。

3. 信息行业的底层逻辑，是在我国产业升级的背景下，世界又恰好处于第四次工业革命的前夜。两大因素叠加作用，信息技术行业有很大的发展潜力。

股票是大家很关心的投资工具，但是很多人一知半解，甚至有很多误解。通过回答这六个问题，我给你澄清误解，希望帮你找到理解股票的正确方向，开始正确理解股票。

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