三季度经济增速下行，是政策调控的结果，是主动为之。幅度在预期之内，无须过度悲观。

短期增速无忧，长期制度变革是今年政策重点。教育、医疗、房地产、平台企业四大重点领域均有重磅措施出台，显示了决策者的决心。

变革时代，波动加剧，长线为王。储备优质资产，退可守，进可攻，攻守兼备，以守为攻。

A股波段特征明显。跌出来的机会，要珍惜。

今年三季度GDP增速只有4.9%，投资、消费等数据也较低，引起广泛担忧，市场情绪比较悲观。

拉长视角看，当前经济增速轨迹，仍在长期趋势线上。剔除去年疫情造成的基数效应，看两年平均增速，绝大多数经济指标表现平稳，并没有明显起落。

从分项数据看，经济增速下行主要是房地产投资、基建投资导致。而这两项投资，受政策调控的直接影响都比较大，增速下行可以说是政策导致的，是主动为之。而且，经济增速虽然下行，但并没有脱离长期趋势，在可接受范围内。

对经济形势的合理判断，是政策分析的基础。今年前三季度GDP增速高达9.8%，即便四季度增速下降到3%，全年增速依然有7.8%，依然比较高。

年内增速无忧，政策会更倾向长期考虑，短期周期性政策不会大干快上，而是会缓缓发力，不管是财政还是货币政策，都会随风潜入夜，润物细无声。另一方面，事关长期的制度性变革会继续推进，为长期繁荣和稳定积累力量。年内在教育、医疗、房地产、互联网平台等重点领域，都出台了大力度的措施，显示了决策者的决心。

在经济下行、制度改革、中美摩擦、新冠疫情等诸多不确定性因素影响下，资本市场的波动风险加大。家庭的资产配置，更应该规避短期风险，着眼长期收益。优质资产在波动中抗跌，其价值在长期能够得到体现，可以做到退可守，进可攻，攻守兼备，以守为攻。

另外， A股具有明显的波段特征，一些优质资产在之前的政策监管和股市调整中，价格已大幅回调。如果选对优质资产，是不错的配置机会。但即便如此，仍应保持防御心态，以守为攻。

10月24日晚上的直播分享，分为三个部分：

首先，徐远教授对今年前三季度的经济数据进行了解读，对经济运行状况给出了与市场主流观点截然不同的解读。今年经济增速前高后低，是预期内的的事情，实际幅度也没有超出政策预期。

接着，在理清经济形势的基础上，梳理了政策的思路，展望了年内的政策选择。年内周期政策不会大干快上，而是会缓缓发力，随风潜入夜，润物细无声。敏锐的投资者，会去体会滴一滴雨，早做准备。年内制度变革力度很大，体现了决策者的决心。关键领域入互联网平台的整改，已经取得阶段性成果，后市或迎来转机。

然后，结合经济形势、政策预期，给出了资产配置的思路，重点分析了优质资产回调提供的机会，以及房产税的影响。

徐远教授认为：

（1） 三季度经济数据逐渐下行，是政策调控的结果，是主动为之，处于预期范围之内，无需过度悲观。

（2） 剔除疫情导致的基数效应，今年经济数据依然在长期趋势上，并没有明显偏离。

（3） 今年经济总体呈“内需弱，外需强，工业居中”的模式。

（4） 中国经济增速不低，通货膨胀不高，“滞涨”是对中国经济的误读。

（5） 外需强、内需弱、全球供应链重组、上游产业投资不足、以及国外宽松的财政货币政策，共同导致了PPI和CPI的天量背离，带来政策争议。

（6） 短期经济增速无忧，年内不会推出大幅宽松的财政货币政策，当前政策重点在于制度性变革。

（7） 互联网平台整改已经取得阶段性成果，政策面支持数字经济的基本态度从没改变。

（8） 当前市场存在诸多不确定性，波动加大，要坚持长期资产配置思路，优质资产重要性凸显。

（9） A股是波段市，一些优质资产的价格大幅调整，珍惜下跌带来的机会。

（10） 房地产税试点落地，中短期内房价可能波动回调，买房可暂时观望。

本次问答环节关注度较高的问题有：

宏观：

1、怎么看接下来的利率走势呢？目前十年期国债期货降到了99左右，是否还存在确定性盈利机会？

2、新冠病毒还在世界范围内不断变异传播，似乎看不到拐点的出现，这样的局面要持续多久，对我国影响多大？

3、如何看待今年原材料价格上涨、能源供应紧张的状况？这是疫情影响下的短期现象吗？

股市：

1、我10月初买了天然气、石油、核电股票，今年冬天会出现能源紧张吗，这些股票今年冬天到明年春节会涨吗？ 

2、接下来上证50，沪深300，中证500，恒生指数，这几个宽基指数哪个表现更好些？

3、今年私募基金和量化基金很火，如何看待这些基金的影响，风险与收益如何？

4、新发的基金一定表现差吗？好多人不买新基金，这有道理吗？

5、年初没有听您和香帅老师的风险提醒，之前定投的食品饮料和医疗没有卖出落袋为安，导致利润已经跌了四分之三，年内是可继续持有还是卖出呢？

6、您上次说到，卖出的时点是5日均线低于20均线，我想请教下ETF基金卖出的时点您是怎么看出来的，每次您提醒当前高了，结果股价就开始跌了。

7、老师长期看好标普500指数吗？假设我现在有40万美元闲暇资金（5-8年内用不着），应该一次性将其投入到标普500，还是每个月定投2万，分2年完成定投更合适？

房产：

1、9月各地房价有小幅下降，是什么原因呢，现在是买房时机吗？

2、目前还房贷利率4.9%，我手头刚好有资金，是否建议提前还贷呢，为什么？

3、同等条件下，小面积房子的单价往往高于大平层，是否说明买房子投资回报最高的还是小户型？

4、房产税率有多大，会抹平未来两三年价值上涨的部分吗？

5、房产税要出台了，手里有多套房的是不是最好尽早卖掉一部分，会不会大家争相出手，导致二手房价格的下跌？

6、房产税试点，对地产龙头企业的影响是什么，是否到了利空出尽的时候了？

关于本次直播的更多详情，可扫描下方二维码，回看10月24日《经济如约下行，窥得市场先机》直播课程。