在1月2日晚上的直播，分为三部分：

一、回顾2022年“七大预言”，检讨得失，梳理当前经济运行和资本市场现状。

二、展望2023年经济前景，拆解经济增长的动力，以及各种政策的有效性。

三、研判资本市场，分析股债房汇等大类资产的走势和投资价值。

直播分享后，回答同学们关注的问题。

本次直播时间较长，共3小时15分钟，同学们不要忘记回看。

（一）2022年回顾

年初政策判断“3+3+3”：三重压力，三重目标，三重约束。多重目标之下，政策选择很难。

财政政策：已经发力，但效率低，货币乘数低，无法带动社融反弹。

货币政策：降准无效，降息频率低、时间晚、力度小，基调稳健，实质紧缩。

2022年前三季度GDP增速3%，全年增速或不到3%。年初4%或以上的预估虽然保守，但依然很难实现。

年初曾提示3重风险：稳增长不及预期，中美摩擦加剧，疫情反复，事后3重风险全部兑现。

国债依然是长期安全资产，趋势依然上涨，长期投资者可以不理会中短期波动。

信用债风险在累积，需要谨慎。

大城市、成熟区房产价值凸显，房价在2022年环境下保持坚挺。

人民币汇率波动很大，主要是美元升值导致的被动贬值，人民币相对其他货币表现尚可。

中美存在两大基本冲突：利益冲突和文明冲突，竞争摩擦格局不变。

2022全年，A股大幅回调，债券避险港湾，欧美股债双杀。

中央经济工作会议罕见强调信心，看到了症结，提振信心是扭转局面的关键。

消费是“慢变量”，取决于千家万户的恒常收入，不能指望消费拉动经济增长。

出口是“外变量”，世界经济减速，全球供应链调整，双重压力下中国出口难言增长。

投资是“自变量”，但基建空间不大，制造业受制于企业盈利和技术周期，房地产成为明年经济的胜负手。

目前信心很弱，地产投资低迷，好消息是大城市、都市圈潜在需求依然很大，合理释放后有效地产投资空间依然很大。

房地产供给侧政策已经比较充分，还需要出台需求侧政策，支持合理购房需求。

财政政策保持积极，但空间不大，效果有限。传统基建基本饱和，新基建有其技术周期，不宜过度推进。且地方政府债台高筑，存量债负很重，缺乏资金来源。

货币定调稳健，但空间较大。政策利率下行空间显著，2023通胀压力不大，货币政策应有作为。

今年经济增长目标可能定在5%左右，但实现起来不太容易，保4争5是稳妥预期。

信心来自稳定预期，扭转预期需要重大举措，财政货币政策之外，可重点关注如“二次房改”、国企改革、扩大开放等措施。

（三）资产配置

A股估值不贵，处于底部区域，可逢低建仓。稳增长预期已经拉满，但政策也可能不及预期，谨防波动。

债市仍有配置价值。货币宽松依然可期，经济复苏可能不及预期，债市可与股市对冲，且长期看国债仍是安全资产。

2022年债强于股，2023年股债均衡。而且，2023年变化很多，股债需动态调整。

地产政策已经转向，供给侧政策频频出台，需求侧政策还需发力。未来经济和房价增长预期转弱，房产税不确定性很大，投资买房可谨慎观望，一线城市刚需可择机入手，其他城市可以保持耐心。

人民币汇率没有明确趋势，仍以震荡波动为主。

人类对黄金的价值信仰在减弱，可减弱对黄金的预期。

美股与通胀负相关，美国通胀短期内难以明显回落，且美股利润增速在下滑，对美股要保持关注，但参与要谨慎。