孔

如果放松货币，通胀起来了怎么办？

老

目前内需很弱，通胀很难起来；即便起来了，紧缩就是了，不需要为没发生的通胀恐惧。

孔

总觉得货币宽松还是会有问题？

老

不可能完全没问题，政策都有两面，两害相权取其轻。

孔

如何权衡利弊？

老

两个基本原则:（1）对于发展中国家，市场里有很多机会，货币政策比财政政策效果好，不可照搬发达国家。（2）政策要审时度势，不能一成不变，偏冷的时候要松，偏热的时候要紧。目前形势很冷，通胀压力不大，是需要松的时候。

孔

一点都不担心通货膨胀？

老

当然担心。但是这几年货币偏紧，目前依然偏紧，通胀压力不大。

孔

上游PPI已经很高了，不会传导到CPI？

老

狼来了好几次了，2013年以来唯一的一次CPI上涨在2019-2020年，是猪肉导致的，跟PPI没关系，当时PPI是负增长。

孔

为何说这次CPI也不会起来？

老

通货膨胀终究是货币现象。

孔

所以货币松了之后，通胀还可能起来？

老

当然，看松的程度，起来了再治理就是。

孔

万一通胀起来了，如何治理？

老

一方面可以收紧货币，另一方面可以加大对低收入人口的“通胀补贴”。

孔

通胀补贴什么意思？

老

通胀补贴是一种常见的政策。通胀对低收入人口伤害大，所以通胀起来了，给低收入人口发点钱，补贴生活成本的上升。

孔

具体一点，给哪些人发？

老

有个简单的办法：不交个人收入所得税的，都发。

孔

交个税的人，反而不发，不公平吧？

老

补贴低收入者，是社会公平、社会稳定的应有之义。

孔

很多交个税的人，也不是很富裕，通胀来了也难受？

老

轻徭薄赋，适度降低个人收入所得税的税负。

孔

货币宽松，不担心房市泡沫吗？

老

中国房市有泡沫的话，一定是世界上最坚强的泡沫。

孔

“坚强的泡沫”？

老

房价调控很严、很坚决、很持续，有泡沫的话，早就破了。

孔

没有泡沫，为何要调控？

老

防止房价增速过快，财富差距进一步拉大，影响社会稳定。

孔

货币宽松，不担心股市泡沫吗？

老

股市跌成这样了，还担心泡沫？股市总体估值很低，没有泡沫迹象，极少数股票有炒作，是股市正常现象。这世界上有市场的地方，就有炒作。想要杜绝泡沫，就把市场关了。

孔

货币宽松，会有利于股市稳定？

老

小幅宽松效果不大，因为资金依然沉淀在国有部门。大幅宽松有三个效果，一是降低企业成本，二是放水养鱼，三是扭转悲观预期。实体经济里机会变多，部分民营实体获得资金，基本面变好，预期才会扭转，资产价格才会走高。

孔

扭转预期，就是资金流入股市的委婉说法？

老

资金流入股市，是因为预期，流出股市，也是因为预期。

孔

所以你不担心资金流入股市？

老

担心资金的流动，不如担心背后的预期，“信心比黄金更重要”。

孔

政策会不会出台太晚，导致“哀大莫过于心死”？

老

三根阳线改三观，市场哪里长了心。市场最大的特点，是“没心没肺”。

孔

背后打一枪，活过来还能接着做生意，只要价格公道？

老

谢若林这么说的，余则成没这么说。

孔

夫子怎么说？

老

道法自然。

孔

货币不松，但是窗口指导增加贷款，这个有效吗？

老

如果有贷款需求，不需要指导；如果没有贷款需求，指导也没用。指导下的贷款，出了问题谁负责，指导的人负责吗？

孔

可是最近窗口指导很多？

老

过犹不及。窗口指导是一种政策工具，要适可而止，用多了正效果变小，副作用变大。

孔

之前说过担心市场生态干涸？

老

担心也没用。

孔

市场生态干涸是什么意思？

老

市场是复杂的组织关系网络，干涸太久，企业组织资本会丧失，个人人力资本会萎缩，经济网络信用资本也会萎缩。

孔

简单说就是市场萎缩的意思？

老

可以这么说。

孔

市场萎缩之后，重建起来容易吗？

老

看萎缩到什么程度。

孔

一句话概括今天要点？

老

目前经济很冷，通胀和泡沫是莫须有，货币宽松利远大于弊。