昨天腊八，和几位友人煮酒论道，话题是“从预测到投资，路有多远”。公众号公开明确的预测，已经持续了三年，基于这些预测的实战操作，也已进行了三年。不说废话，不打嘴战，自己真金白银下场，在实战中检验学术功力，是师门传统，也是每年年初做预测的初衷。

幸运的是，这三年的预测大部分对了，市场给机会，业绩也不错。和公开可查的基金业绩比较，这三年的业绩毫不逊色。三年的实战，有一些感悟，自己也复个盘，以做备忘。毕竟，以后的路还很长。

在公号上分享，是想回馈所有的读者。小号不知不觉做了5年多，期间经历了经济的起落，经历了世纪的疫情，甚至经历了历史潮流的转向。疫情之后，我们蓦然回首，或会恍如隔世。数年的光阴，就这样流逝，只留下声声叹息。我们努力做时间的朋友，时间却冷漠地流淌，完全不顾及我们的感受。没有血，没有泪，只有冷漠的无视。所以，我们会更珍惜身边人，珍惜所有人的陪伴，包括时空的陪伴。

下场投资，有三个考验。第一个考验，买什么？这里不是选哪个股票，而是大类资产的配置，主要是在股和债之间选择。有时候也持有一些其他资产，比如黄金，比如境外资产，但是这两年股、债机会好，看得更清楚一些，其他产品的仓位很低。本来还想涉足大宗商品，但年少气盛之时在商品上吃过亏，至今还没完全摸清门道，这个资产类别暂时不碰。

过去三年，拉长跨度看，其实可以说是“股债双牛”。2019-2021年，股债的总体趋势都是上涨的，而且幅度不小。三年累积，沪深300，中证500分别上涨了64%和77%，年化分别为18%和21%，这样的行情，很难不挣钱。债市方面，10年期国债收益率从3.4%左右下降到2.8%左右，对应国债期货主力合约从97.7上涨到100.7。波动上涨中，有多个波段性机会。

“股债双牛”的基本判断，有两层含义。

第一层，这三年的业绩好，有很大的运气成分，牛市中挣钱，更多是老天爷赏饭吃，不是自己水平高。

第二层，股债双牛很难延续，未来挣钱不会这么容易。其实即便这三年，风险也是很大。债市上，从2020年4月到2021年2月的那一轮回调，侥幸避开，至今心有余悸。股市上，2021年初以来大盘股的回调，倒是提前看到了，白纸黑字地写过。

投资中的第二个考验，怎么买？这是个投资工具选择的问题。参与股市的工具除了个股之外，还可以选择公募基金、私募基金、ETF基金、股指期货甚或期权。我们选择了股指期货，本质就是投资指数，加上交易所免费提供的杠杆。投指数不投个股，是个人能力所限，对宏观的把握更大，下沉到个股，既没有把握，也没有优势，吃力不讨好。

股指期货的作用，是适度地把指数的波动放大，盈亏都会放大。比如指数波动10%，如果用上2倍的杠杆，那就是波动20%，盈亏都是20%。至于选择几倍杠杠，是需要结合当前的市场去预判向下的空间。期货是投资工具，不是洪水猛兽，如果能做到修身养性，戒贪戒躁，这是交易所送给大家的免费融资工具。

至于个人投资债券，就简单多了。中短期内，信用债风险大，我只看国债。个人能买卖的国债不多，所以实际可选的就两条，债券基金和国债期货。我们选择了国债期货，首战告捷，中间也有很多彷徨和徘徊的时刻，下文继续啰嗦。

最后一个考验，投资的终极命题：买和卖。和这项比起来，前两项考验对人心的折磨，都是小儿科。由近及远地聊，今年做得并不好，错过了中证500涨幅的大部分行情，等到建仓点位已经比较高了。建仓不久，就看到了风险，然后就又清仓。里里外外股市做得并不好，没挣多少钱。

找借口的话，当时身体各种不舒服，想要休息，所以身体是最大的本钱，要加强锻炼。言归正传，最重要的还是能力有待提高，看不清的时候最辛苦，看得清可以躺着数钱。涨起来之后，追还是不追，是投资的终极难题。当时的判断是可以追，但是后来遇到的风险事件，所以又清仓，清了之后等回调。

和2021年比，2019-2020年的股市实在是太顺，几乎是单边上涨的行情，有限的回调都不大。尤其是创业板，2年暴涨147%，连个像样的回调都没有，简直就是提款机。

回头看，2019-2020可能是“股神”辈出的年份，基金经理的奖金额也会吓死人。牛市里赚钱固然开心，但不要以为自己就是股神，与诸君共勉。时间是个残忍的朋友，我们不得不接受他的考验。没个十年以上的业绩，没有经过残忍的牛熊转换，一切都可以归结为运气。

说完股市说债市。这几年的债市总体牛市，国债期货获益颇丰，但是其中的波动带来巨大的挑战。

去年年初的预判中，最重要的投资点是债市的“波动上涨，回报可观”。基于这个判断，从前一年的四季度开始建仓国债期货，之后在2-3月份遇到了较大的回撤。当时债券市场基于通胀预期和加息预期，收益率快速上行。灵魂拷问来了，自己判断错了吗？熬了几天数据之后，坚持通胀不可持续，经济将下行，政策将放松，继续持仓。当时的感觉，是年纪真不饶人，熬夜真伤身体。套用一句流行的话，成年人的世界里，真没有“容易”两个字。

这里面有个很重要的事情，持仓杠杆不能高。压低杠杆，对抗波动，才能迎来趋势的回归。最终，国债期货如期站上了100，熬过了波动之后获利颇丰。还记得当时利润兑现，其实没有欣喜，只有一种难言的虚脱与寂寞。当初与市场上几乎所有人意见相左，心理压力不是一般的大。

三年后，收益率远超当初的预期。除了预测的准确性和市场的机会外，资金的信任度非常重要。资金规模很小，来自几个很熟悉的朋友，小伙伴们抱着长期理财的心态而来，并未有过高的预期。预期之外的是，几个小伙伴用收益付了房子的首付。在诺大的北京城，给年轻人有一个温暖的居所，深感欣慰。

从预测到投资的路很远，很漫长，也很纠结。内心煎熬之时，陪伴我的除了身边的人，还有在网络另一端的你们。时空里相伴，道声珍重与感谢！

酒过三巡，有些感性，有些思考，互勉。