债券在家庭资产配置中很重要，目前尤其是投资债券好机会。

第一， 债券市场容量很大，未来还会更大，是家庭财富的重要载体。在主要大经济体，比如美国、日本，债券市场的容量都比股市大。

第二， 债券特别是利率债是相对安全的产品。学会控制风险之后，投资债券偶尔也会有损失，但是不会太大，而且很快会回来。

第三， 债券的回报率虽然不高，但是依然很可观。

第四， 债券和股票有互补关系，可以分散股票的风险，平滑收益。

第五， 对于财富总量较大，追求安全、稳定收益的家庭和个人而言，债券尤其重要，因为可以得到体面的收益，而且风险很小。

1. 目前中美利差很大，而且美国利率没有大幅上涨空间，未来中美利差缩小只能靠中国利率下降。

   
   

2. 2021年美国经济复苏，市场担心美国通胀上升。历史经验上看，美国通胀可能上升，但是不可持续。即便上升，美联储也有应对的办法。

   
   

3. 美国等发达国家通胀有一个下降的趋势，未来通胀可能会更低。1980年代以来，发达国家发生了“大缓和”（Great Moderation），平均通胀水平不断降低。然而，通胀恐惧依然主导经济讨论，是一种思维惯性，也是对新趋势的不够理解。

   
   

4. 目前市场预期美国10年平均通胀在2.3%，比过去10年平均通胀高了0.6个百分点，这个高通胀预期不可能实现。

   
   

5. 新世纪以来，PPI上涨很难传导到CPI，目前大宗商品价格的上涨对CPI的持续性影响有限。

   
   

6. 通货膨胀是“一般物价水平的持续上涨”，这个定义排除了两种情况。其一，个别物价的上涨不是通胀，一篮子物价指数的上涨才是通胀，我们一般看CPI。其二，一般物价的偶尔的、不持续的上涨，比如CPI偶尔上升但是很快回落，也不是通胀。

   
   

7. 2021年通胀可能会起来一点，但是不会太高，也不会持续很长。

   
   

8. 物价的短期上涨，带来通胀预期的上升，这时候长期国债的价格会下跌，其实是买入国债的机会。

   
   

9. 目前中国不管是政策利率，还是长期国债利率，都远高于美国、欧洲、日本，有很大的下降空间。而且，随着经济增速的下行，中国也需要降低利率，促进经济增长。因此，中国的利率水平存在一个下降的趋势。

   
   

10. 利率下降，就意味着债券价格上升。目前买债券，不仅能拿到还本付息的正常收益，还能拿到债券价格上涨的收益。所以，购买债券是目前的比较好的投资机会。

    
    

11. 2021年经济复苏，物价波动，货币政策会比较纠结，债券价格波动也会比较大。价格波动提供了低价配置债券的好机会。

    
    

12. 提醒同学多看看第11条，认真学习、深刻理解，善待目前的债券投资机会。走马观花和认真琢磨，是不一样的。