债券是非常重要的投资工具，安全性和回报率都不错，不应该忽视。

 

课程的第三部分介绍债券。关于债券，很多同学不太熟悉。其实，债券是非常重要的投资工具，安全性回报率都不错，不应该忽视。在主要大经济体中，债券市场的总体量都大于股票。

 

关于债券，我给你总结3句话：

 

一、债券又名固定收益证券，这是因为债券的还本付息是在事先约定好的。

 

但是，债券的实际投资回报率并不是固定的，这是因为债券面临两大风险，利率风险和信用风险。利率风险说的是债券价格会随着利率而波动。信用风险书说的债券有可能违约。

 

根据有没有信用风险，我们把债券分为两类，利率债和信用债，利率债只有利率风险，没有信用风险，信用债两个风险都有。利率债主要就是国债、金融债，信用债主要是企业债、公司债。

 

二、债券投资有三大优点

 

（1）安全性较高；（2）收益率低于股票，但是依然很可观；（3）和股票互补。因此，债券适合用来和股票构建组合，获得稳定的回报。债券特别适合追求资产安全和稳健回报的投资人，比如老年人和高净值人群。

 

三、 投资债券，有三种方式：直接买，买基金，买国债期货

 

直接买债的缺点很多，包括限制多，流动性差，以及存在违约风险，买债券基金可以帮助规避这些风险。

 

债券基金回报率差异不大，选择规模较大、流动性好的基金即可，其中被动管理的ETF基金管理费低，可以重点考虑。目前债券ETF市场没有完全发展起来，基金规模较小，以后发展起来会更好一点。

 

最后一种投资债券的方式，是买国债期货。国债期货虽然可以帮你加杠杆，但是风险大，属于高风险投资。如果没有很多投资经验，不要轻易参与。如果买国债期货，一定要控制杠杆率，规避波动风险。

 

 

问答精选

 

很多问题的回答在评论区中，可以到课程评论区去看（“小鹅通助手”APP可以后台连续播放，也便于找到课程，建议下载使用），这里重点回答代表性问题。

 

Q1：老师，小白有两个问题，请问：（1）阿根廷国债的话算利率风险还是信用风险呢？（2）公司或企业满足什么条件可发债券？我们县一些地产民间借贷是什么形式呢？谢谢徐老师。

 

简答：非常好的问题。1）阿根廷国债是利率债，但是阿根廷国家主权信用不高，有违约风险；2）公司和企业发债标准，在证监会、发改委、银行间市场交易商协会有明确规定，就是企业资质的各种要求，比如规模，利润之类的；3）民间借贷实质也是债券，依托的是民间信用。民间借贷没有集中的交易场所，几乎没有流动性，风险也比较高。

 

Q2：请问老师，课程中例子里国债赔了8400块是怎么算出来的？还有就是有没有专讲计算这方面的书籍可以推荐一下？

 

简答：利率上升了，但是约定的现金流不变。把现金流按照新利率重新贴现一下就可以了。市面上这种书很多，有一本教科书比较好，也比较容易懂，Berk 和Demarzo编写的《公司金融》。

 

Q3：老师您好，没有投资过债券，问题可能比较小白，请问债券是像股票一样买卖吗，像同花顺这类交易软件可以买卖吗？

 

简答：包括同花顺在内的很多交易软件都可以买卖债券，只要在券商那里开设债券证券账户，就能购买交易所的债券，跟买个股一样的操作方法。个人投资者还能通过银行柜台购买凭证式国债。但是，个人债券账户不能购买银行间债券。

 

Q4：徐老师您好，小白有个问题，如果买了国债一直持有到期，是不是就可以规避利率风险？

 

简答：很好的角度，分3层回答你的问题：（1）是的，持有到期可以锁定收益，规避利率波动的风险，但是你牺牲了流动性。（2）对于长线投资者，可以不管利率的波动，持有到期就好。（3）不过，利率的趋势变化还是会影响债券回报。好消息是，目前利率趋势是下降的，会增加持有债券的长期收益。

 

Q5：老师您好，目前很多债券基金的收益率都有6%以上或者更高，但是这类基金所持的债券的利率都不超过6%，那它们的收益是哪里来的呢？

 

简答：债基平均收益4%出头，好一点的有5%以上，加一点杠杆就到6%了。加杠杆的方法很多，比如抵押出去获得现金，然后再购买债券，就相当于加杠杆了。

 

Q6：老师，我在央行上看到十年期国债收益率才三点多，您说收益率有四点多是怎么回事呢？

 

简答：3点多是目前的收益率，过去这几年利率逐步下行，导致债券价格上升带来额外收益。另外，有的债券基金会加一点杠杆，提高收益率。

 

Q7：徐老师，今年我买债券亏了一些钱。我想问下今年（2020年）债券价格下跌的原因是什么？买的时候我考虑的是政府因为疫情释放流动性，利率下降，债券价格会上升。可结果和我想的不一样？

 

简答：可能和你买债券的时机有关。今年年初的时候货币政策是宽松的，利率下行，债券价格上涨。从5月开始货币政策不再放松，还略微收紧，利率上行了一点，因此债券价格就下跌了一点。所以，如果你是4-5月买的债券，就买在了一个短期的高点。这个风险，属于债券的利率风险。

 

怎么办呢？其实利率的趋势是下行的。只要你控制好流动性，不着急出手，债券是可以长期持有的，不用太在乎这个波动。目前看，2021年债券价格大概率会涨回来。

 

Q8：老师，有一个疑问，可转债属于哪一种债券呢，也是属于信用债么？

 

简答：可转债是公司发行的，可以按照约定转换为股票，有违约风险，属于信用债。

 

Q9：徐老师，可转债现在非常火爆，现在适合投资可转债吗？

 

简答：可转债的火爆，与对转换的预期收益有关。因为股市火爆，转换收益高，所以可转债就热闹起来了。如果股市牛转熊，可转债也就没那么热闹了。因此，可转债受股票市场冷热影响很大，风险也比较大。参与可转债投资，要注意股市的情况变化。

 

Q10：老师，可转债和优先股的区别在哪里？它们的出现算不算一种打通债券和股票市场的好途径？

 

简答：你的观察很对。可转债是债，但是可以根据约定转换为股，因此有了一定的股票属性。优先股是股，但是股息优先于普通股偿付，而且股息比较固定，相当于债券的票息，因此优先股也有了一定的债券属性。

 

现实中，股票和债券是最基本的工具，可以进行各种组合，组合成有各种复杂工具。这种组合让企业可以有更灵活的融资方式，投资者也可以根据需要选取。

 

Q11：老师，公司债和企业债有什么本质区别吗？

 

简答：公司债和企业债的区别，是审批部门不一样。公司债是证监会审批，主要是上市公司发行。企业债是发改委审批，主要是国企发行。因为发行主体不同，债券的风险可能也会不同。

 

Q12：徐老师，请问城投债属于债劵的一种吗？有债券的相关属性吗？他的收益相对感觉比较高，但反之风险是否也高出很多。

 

简答：城投债是债券的一种，一般是地方政府支持的投资平台发行的。严格意义上讲，城投债是企业发行的，不是政府债，而是属于信用债，有违约风险。以前因为有隐性担保，所以违约很少，但是最近几年违约已经很多，高收益可以看作是高风险的补偿。

 

Q13：你好老师，利率债与信用债的怎么区分？如果想投资利率债，市场上那么多债券哪些债券是利率债呢，哪些又是信用债呢？

 

简答：利率债包括国债，金融债，背后都有政府的信用背书。信用债包括公司债，企业债，都是企业发行的。因为是企业发行的，所以有违约风险。利率债中的金融债是金融机构发行的，金融机构虽然也是企业，但是有政府的信用背书，有较好的约束机制，因此也算作利率债。

 

Q14：老师好，看了债券的投资收益率，感觉和目前银行正规理财差不多，特别是现在的净值类的，那直接买理财不是更省心吗？还需要投资债券基金吗？

 

简答：你的观察很有道理，债券和理财有很多相似之处，也有很大不同：（1）理财的本质是一种基金，债券基金也是基金，这点上二者是一样的。（2）理财作为一种基金，可以投资多种基础资产，比如理财产品可以投资货币基金，这时候回报率就很低，但是很安全。理财产品也可以投资各种项目，包括高风险项目，这种项目不一定很透明，风险和回报也会高一些。作为对比，债券基金都投资在债券上，这一点上很透明。（3）债基可以随时赎回，流动性很好。作为比较，收益率高一点的理财产品，很多都是有到期日的，流动性比较差。如果没有到期日，那么流动性和债券就更像一点。

 

Q15：请问徐老师：投资债券ETF与银行理财产品，看来收益差不多,是否两者可以替代？另外，投资债券ETF定投是否跟与股票型基金定投有异曲同工的效果，可以平滑成本与收益，还是前者影响太小，基本可以忽略不计？

 

简答：（1）关于债券基金和银行理财的比较，参见上一个问题。（2）关于定投，股票型会好一点，债券价格总体很平滑，跨期平滑的意义不大。定投的主要作用是跨期的平滑，因此定投债券基金的意义不大。

 

Q16：昨天和今天国债十年ETF(511290)涨幅很大，昨天涨了6%，今天涨了9.41%。怎么跟股票一样波动这么大？

 

简答：看了一下这个ETF，发现这个基金盘子太小了，没有流动性，尽量别碰，碰的话也不要追涨杀跌，风险很大。另外，目前很多债券ETF的规模都不太大，这个市场还没有完全发展起来，预计以后随着市场的发育会好很多。

 

Q17：老师，请问我要查各国债券市值和股票市值，去哪个网站查？国际清算银行吗？还有哪些网站可以提供此类信息？

 

简答：很多机构都有，比如国际清算银行（BIS）

 

https://www.bis.org/statistics/secstats.htm?m=6%7C33%7C615，再比如国际货币基金组织（IMF）（https://data.imf.org）。

 

Q18：怎样及时判断货币政策是偏紧还是偏松？通过银行间隔夜利率嘛？

 

简答：银行间拆借利率是重要的指标，不仅有隔夜利率，还有7天的，14天的拆借利率，我一般看7天拆借的利率。另外还有一些利率指标，比如最优贷款利率（LPR），10年期国债收益率，以及票据贴现利率，都是重要的参考指标。

 

另外，货币发行总量和社会融资总量也是重要的参考指标。不过，这几年经济和金融结构变化很快，这两个指标的参考价值越来越低。