债券是重要的金融工具，在投资组合中容易被忽视。

债券是重要的金融工具，在投资组合中容易被忽视。

债券的原理很简单，就是债券发行人（比如政府或者企业）需要资金，就跟人借钱，然后打个借条，借条上说明本金、利息、期限、还款计划等等。这个借条，就是债券。投资人买了债券，收益就在这个借条里面固定下来了，因此债券也叫做固定收益证券，简称固收。

关于债券，因为不熟悉，所以有误解，常见的误解有三个。

误解1：债券的收益是固定的

债券的收益固定，有两个前提条件。第一个条件，是你买了债券之后会持有到期，完全放弃流动性。否则，就要承担债券价格波动的风险，我们称为“利率风险”。

债券价格波动的基本规律，是随着市场利率的变化而反向变化。利率上升，债券价格下降。利率下降，债券价格就上升。

第二个条件，你的债券不会违约。虽然还本付息是事先说好的，但前提是发行人有能力、有意愿还这个钱。如果发行人经营不善，没钱还你，或者携款私逃，你的钱就回不来了。这个风险，叫做债券的信用风险。

2014年以前，我国债券是刚兑的。2014年以后，以“超日债”违约为标志，刚兑被打破。从那以后，我国已经发生了很多次债券违约事件，违约风险是投资债券的重要风险。

根据有没有违约风险，债券分为两类，一类叫利率债，另一种叫信用债。利率债只有利率风险，信用债既有利率风险，也有信用风险。

误解2：债券总值低，不重要

在主要大国，债券都是比股票更重要的金融产品。在美国、中国、日本三个最大经济体，债券总市值都比股票高。

图1. 三大经济体的债券和股票市值（2018，BN$）

数据来源：Wind，BIS

误解3：债券流动性好

债券的交易量很大，看起来流动性很好，但是债券的交易量集中在利率债上，信用债的交易量很少。尤其是评级低的信用债，流动性很差。

图2.各类债券成交量占比（2019） 

数据来源：Wind

这堂课介绍债券的基本性质，下堂课介绍债券的投资特点。