我们买股票，买的到底是什么？

这堂课进入课程的第二大部分，投资工具部分。“工欲善其事，必先利其器”。这些是演武场上的十八般兵器，对这些兵器的基本性质了解以后，我们才可以选择趁手的武器。

在这部分中，我给你讲解常见的投资工具，包括股票、债券、基金、房产、黄金等，并澄清流行的谬误。

第一种投资工具是股票。关于股票，我们围绕六个问题展开。

这堂课看第一个问题：我们买股票，买的到底是什么？特别是，有的公司根本没有盈利，更没有分红，为什么还那么贵？为了讲清楚这个问题，我把股票分为两类，分红和和不分红的。

市场上有一种流行的误解，说A股不分红。其实，数据告诉我们，A股的分红率很高，平均分红率超过30%，分红最多的10%的公司，分红率超过60%。A股不分红的说法，与数据不符。实际上，有些公司的分红率太高了，超过了100%。

有三种原因，使得公司分红可能超过100%。

第一种，企业暂时利润很少，但是为了维持分红的稳健性，依然保持一贯的分红水平。

第二种，公司前些年没怎么分红，有累积的未分配利润，今年一次性给分了。比如微软2004年的分红，号称商业史上最大的一次分红。可是分红以后，微软的股价不仅没有上涨，还长期低迷。

第三种，大股东可能需要钱，于是就通过上市公司借钱，通过分红的方式发给股东。

现实中，很多公司不分红，甚至没有利润，可是股价还是很高。经典的例子，是美国的亚马逊（Amazon）。亚马逊不仅从来不分红，盈利也不多，但是总市值已经是1万多亿美元，位列全球第三，仅次于微软和苹果（最近股市波动大，可能有出入）。

亚马逊不是没有钱，而是把钱都投资了，投资带来了增长，带来了竞争优势，也带来了巨大的市值。投资者从市值增长中，获得了回报。亚马逊的创始人杰夫·贝佐斯（Jeff Bezos）因为股价的大幅上涨，已经连续三年蝉联全球首富（2017-2019）。

所以，回报股东有两种办法，一种是分红，另一种是股价上涨。

我们买股票，买的可能是两种东西。一种是现在的现金流，也就是盈利和分红。另一种是期望，是对未来盈利和分红的期望。

公司分红不一定好，不分红不一定不好。一些现象级的供给，比如亚马逊和微软，很长时间都不分红，分红了之后股价不一定上涨。有很好投资机会的公司，不应该分红，而是应该投资于增长。这时候分红，相当于割自己的肉喂给给自己吃，因小失大。

留言中，很多同学讲到股票不好挑。比如，一位同学问到如何识别乐视与亚马逊，如何判断一个不分红的公司是否真的有前途。再比如，一位同学说选股票就是选“三好学生”：好公司，好行业，好价格，但是如何选到“三好学生”很难。再比如，有位同学问到如何理解公司的本质，如何分析公司治理问题对股价的影响。

这些问题比较大，几句话说不清楚，市场上误解也很多，以后找时间专门讲。