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1. 1月份社会融资规模增量为4.64万亿元，比上年同期多1.56万亿元，大幅超过市场预期（预期3.3万亿，比预期多40%左右）。
2. 社融多增，主要体现在四个方面：（1）人民币贷款增加3.57万亿元，同比多增8818亿元，增幅33%；（2）未贴现的银行承兑汇票增加3786亿元，同比多增2349亿元，增幅163%；（3）企业债券净融资4990亿元，同比多3768亿元，增幅308%；（4）地方政府专项债券净融资1088亿元，同比多1088亿元，增幅正无穷。
3. 人民币贷款、票据融资、债券融资的质量都很高，显示社融增加不仅数量多，质量也较高，与11月以来的政策宽松一致。
4. 与社融的增加一致，1月末M2余额186.59万亿元，同比增长8.4%，增速比上月的8.1%高0.3个百分点，比2018年10-11月的8.0%反弹明显。
5. 总体解读：政策宽松幅度明显，与之前的预判完全一致。实体经济数据尚未出台，等待数据验证（《2018年11月16日财经纪要：事情正在起变化》）。
6. 政策预判：距离两会召开只有不到两周时间，估计更多政策会缓步出台，两会期间可能会出现更明显信号。
7. 资产配置含义：政策和经济走势符合之前预期，维持股、汇、房、债四类资产一起上涨的判断（《经济触底，资产反弹：2019年预测短期回顾》《2019资产配置前瞻之国债》、《2019资产配置前瞻之房地产（2018.11.27）》）。
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