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财经纪要:2019年1月货币和社融数据

 

1. 1月份社会融资规模增量为4.64万亿元,比上年同期多1.56万亿元,大幅超过市场预期(预期3.3万亿,比预期多40%左右)。
 
2. 社融多增,主要体现在四个方面:(1)人民币贷款增加3.57万亿元,同比多增8818亿元,增幅33%;(2)未贴现的银行承兑汇票增加3786亿元,同比多增2349亿元,增幅163%;(3)企业债券净融资4990亿元,同比多3768亿元,增幅308%;(4)地方政府专项债券净融资1088亿元,同比多1088亿元,增幅正无穷。
 
3. 人民币贷款、票据融资、债券融资的质量都很高,显示社融增加不仅数量多,质量也较高,与11月以来的政策宽松一致。
 
4. 与社融的增加一致,1月末M2余额186.59万亿元,同比增长8.4%,增速比上月的8.1%高0.3个百分点,比2018年10-11月的8.0%反弹明显。
 
5. 总体解读:政策宽松幅度明显,与之前的预判完全一致。实体经济数据尚未出台,等待数据验证(《 2018年11月16日财经纪要:事情正在起变化》)。
 
6. 政策预判:距离两会召开只有不到两周时间,估计更多政策会缓步出台,两会期间可能会出现更明显信号。
 
7. 资产配置含义:政策和经济走势符合之前预期,维持股、汇、房、债四类资产一起上涨的判断(《 经济触底,资产反弹:2019年预测短期回顾》《 2019资产配置前瞻之国债》、《 2019资产配置前瞻之房地产(2018.11.27)》)。



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