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2017年12月11日 09:36

中国改革开放的历史过程和未来方向丨(一)总论

中国改革开放的历史过程和未来方向丨(一)总论
过去和未来只有一线之隔,发展和倒退也从来只有一步之遥。
 
“中国奇迹”的背后到底是什么?这个“奇迹”能否持续?每个焦虑的中国人都在等待一个答案。作为研究城市和宏观的学者,我不是预言家,没有预知未来的水晶球,我只能从纯粹理性的角度,将这40年的逻辑和拐点一一说出。
 
过去和未来只有一线之隔,发展和倒退也从来只有一步之遥。是往前,还是向后,我们每个人都只是历史巨轮下的蝼蚁,终将化作黄泥,被风雨洗净。作为记载者和分析者,我们所能做的,也只能是立此存照。
 
1 “工业化先行,城市化接力......
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2017年11月27日 09:28

城市、增长与房价之六 | 向城市聚集:永远的进行时

城市、增长与房价之六 | 向城市聚集:永远的进行时
我国的城市化率、大城市化率都很低,进一步的城市化、大都市化,才刚刚开始,远未结束。即便是在聚集度很高的国家,聚集、再聚集也是永远在路上。
 
第一部分(“过去已去,未来已来——从工业化到城市化”)阐明我国的经济增长方式在2013年已经发生“从工业化到城市化”的重大转变,第二部分(“光荣与梦想归于工业化”)阐明我国的经济成就归结于工业化的快速推进和成功,第三部分(“‘工业化超前,城市化滞后’是经济结构扭曲的根源”)阐明“工业化超前,城市化滞后”是我过经济结构问题的根源,第四部分(“产业......
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2017年11月20日 09:26

城市、增长与房价之五 | 产业升级下的经济载体:未来属于城市

城市、增长与房价之五 | 产业升级下的经济载体:未来属于城市
城市是现代经济的载体,现代经济产出在城市,就业在城市,所以人往城市里聚集。
 
第一部分(“过去已去,未来已来——从工业化到城市化”)阐明我国的经济增长方式在2013年已经发生“从工业化到城市化”的重大转变,第二部分(“光荣与梦想归于工业化”)阐明我国的经济成就归结于工业化的快速推进和成功,第三部分(“‘工业化超前,城市化滞后’是经济结构扭曲的根源”)阐明“工业化超前,城市化滞后”是我国经济结构问题的根源,本文是第四部分。
 
前文说到,我国经济增长的一个重要现象......
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2017年11月16日 13:09

“工业化超前,城市化滞后”是经济结构扭曲的根源

“工业化超前,城市化滞后”是经济结构扭曲的根源
——城市、增长与房价之四 
 
成也萧何,败也萧何:快速工业化带来了40年的高增长,也造成了结构扭曲,包括过度投资,内需不足,服务业滞后。
 
第一部分(“过去已去,未来已来——从工业化到城市化”)阐明我国的经济增长方式在2013年已经发生“从工业化到城市化”的重大转变,第二部分(“光荣与梦想归于工业化”)阐明我国的经济成就归结于工业化的快速推进和成功,本文是第三部分。
 
前文强调,我国迄今为止的经济成就,绝大部分归功于工业化的......
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2017年11月13日 09:34

城市、增长与房价之三 | 光荣与梦想归于工业化

城市、增长与房价之三 | 光荣与梦想归于工业化
我国至今为止几乎所有的成就,都是快速工业化带来的。
 
前一部分“过去已去,未来已来——从工业化到城市化”用一组数据表明我国的经济增长方式在2013年已经发生“从工业化到城市化”的重大转变,本文是第二部分,重点梳理过去,指出我们已有的成就绝大部分归功于30多年来快速的工业化。
 
前文讲到,我国的经济增长方式已经发生重大变化,拐点在2013年。一句化概括:过去已去,未来已来,城市化已经接力工业化成为经济发展的主动力。接下来,如何理解这种变化?这样的变化是一个偶然,还是一种必然?能不能持续?要回答这些问题,就要......
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2017年11月08日 10:32

贫穷的根源

贫穷的根源
 
因为起点的巨大差异,竞争机会才不均等。落后地区小孩的竞争劣势,是社会对他们的负债。
 
网上传来一个视频,四川大凉山的小孩子,用不太标准的普通话,诉说自己家的故事,爸爸妈妈吸毒、残疾、坐牢、早逝、逃离,家里只有爷爷奶奶干活。这样的故事,从孩子们的嘴里说出来,看着他们流泪的面颊,希望的眼神,让人心酸,催人泪下。
一个做教育的朋友说,七八岁的时候,孩子们对世界的希望还没有破灭。到了10多岁,贫穷和苦难种下的种子,就会变成绝望甚至仇恨,世界的自私、伪善、欺骗、冷漠,就不会再被原谅。吸毒、坐牢、抛弃儿女的故事,就会重演。贫......
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2017年11月06日 09:31

城市、增长与房价 | 过去已去,未来已来——从工业化到城市化

城市、增长与房价 | 过去已去,未来已来——从工业化到城市化
过去已去,未来已来,我国的经济增长方式已经发生根本性变化,拐点在2013年已经发生,这个变化可以概括为“从工业化到城市化”。城市化接替工业化,成为中国经济增长的新动能。
 
很高兴有机会和大家交流一些关于中国宏观经济问题的思考。金融危机以来,我国经济增速持续下行,一路跌破10%、9%、8%、7%四个关口,趋势上看起来还会下跌。未来经济会怎么样?经济增长的方式能不能转变?经济增长的新动能在哪里?这些问题大家都比较关心,因为不仅涉及宏观问题,还涉及每一个企业的商业环境,关系到生意好不好做。
 
未来的发展,取决于基础力量的现状和变化。判......
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2017年10月30日 09:28

城市、增长与房价 | 中国城市化已经发生新变化

城市、增长与房价 | 中国城市化已经发生新变化
我国经济发展的模式已经发生变化,工业化已经初步完成,城市化成为新动能,经济和人口将向大城市进一步聚集。
 
中国的经济增长,特别是改革开放以来的经济增长的主要成绩,都是工业化带来的。工业化是城市化的初级阶段,现在城市化阶段也已经到来,以后的增长模式一定会变,而拐点在2013年已经发生。
 
经济增长和人口增长、城市化同步进行,未来经济增长一定以城市为核心
 
城市是经济发展的载体。从长期历史上来看,经济增长就是城市化问题。从世界范围看,世界的城市化率、世界人均GDP水平、世界总人口是联动的。也就是说,经济增长是和......
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2017年10月16日 09:29

经济学转型的前夜:承认有限理性也是一种理性

经济学转型的前夜:承认有限理性也是一种理性
人的理性是有限的,经济学家更是如此。
 
2017年的诺贝尔经济学奖,授予了芝加哥大学的理查德·赛勒( Richard Thaler)教授,以表彰其对“行为经济学”的贡献。这是继2002年的丹尼尔·卡尼曼(Daniel Kahneman)和弗农·史密斯(Vernon L. Smith),以及2013年的罗伯特·希勒 (Robert Shiller) 之后,近年来行为经济学家第三次获奖。上一次诺奖发给行为经济学家,还要追溯到1978年得奖的赫波特·西蒙(Herbert Simon)。
 
值得注意的是,这次的颁奖词,直言是表彰赛勒教授对“行为经济学”的贡献,而不是“心理......
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2017年10月01日 20:12

基础设施投资是改善民生的重要举措

基础设施投资是改善民生的重要举措
只有把事情往前推,才有机会解决问题。
 
本文成于2012年9月20日
 
7.21暴雨灾害后,聊起现阶段应该重点投资城市基础设施,比如排水工程,城市道路,轨道交通等等。这些投资能够满足看得见的需求,方向上不大会错,财务上能够做得平,不但能够方便生活,培育长期经济潜力,而且能够对抗目前的经济下行,为经济调整赢得时间,长期、短期看都划算。
 
一位学友当场泼了一句冷水:城市基础设施往往是作为“民生工程”而非“投资项目”,在重工业化、轻城市化的背景下,地方政府往往并不真的在意民生,往往是雷声大、雨点小......
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2017年09月25日 09:32

基础设施瓶颈制约经济持续增长

基础设施瓶颈制约经济持续增长
 
预测回头看。2012是中国经济下行周期的开始,当时预测基础设施设资仍是增长最大动力,从过去几年情况看,确实如此。
 
本文成于2012年8月21日
 
2012年的经济形势,可谓“内忧外困,远近交困”。国际上,欧美经济低迷,发展中经济增速迅速下降;国内,短期GDP增速下滑到8以内,企业利润大幅下滑,投资增速下降,处于内生性紧缩的边缘;与短期问题比,长期更令人担忧,经济结构调整收效甚微,人口老龄化迅速到来,长期增长潜力下降。站在2012年,或许注定要选择一个方向,不仅要解决短期问题,还要解决长期问题,为未来的发展积累能量。
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2017年09月21日 14:28

市场预言很久的寒冬,终于在一片夏天的赞美声中到来

市场预言很久的寒冬,终于在一片夏天的赞美声中到来
秋天已经到了,冬天还会远吗?2017年8月以来,金融和经济两个纬度的数据都说明—— 经济收缩力量已经显著超出扩张的力量,倘若年内不出台大规模刺激政策,2016年初开始的这一轮经济复苏和繁荣已经转头向下,用《冰与火之歌》中狼家的话说,凛冬将至(The winter is coming)。至于这个冬天有多长,有多冷,需要进一步观察。有趣的是,市场预言很久的寒冬,终于在一片夏天的赞美声中到来。
 
(本文写作于2017年9月20日)
 
摘要:2017年8月的经济运行数据和金融数据已经公布,工业生产、固定资产投资、社会消费品零售延续下滑,幅度明显。金融和社融方面,货币供应继续下......
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2017年09月18日 09:33

短期刺激需求,长期增加供给:基础设施投资熨平通货膨胀

短期刺激需求,长期增加供给:基础设施投资熨平通货膨胀
基础设施投资是短期、长期并举的政策,也就难怪经济低迷时,往往会有加大基础设施投资的声音。
 
本文成于2012年8月9日。
 
根据今天(2012年8月9日)刚刚公布的数据,7月份CPI同比增速降到1.8%,两年半以来首次跌破2%,PPI负增长2.9%,比大多数人的预期还要低。始于2010年年初的这一轮通胀,在历经两年多的调控之后,终于算是暂时告一段落。同时,经济也已经很冷,企业的日子很不好过,市场也很悲观,一些评论已经开始担心经济发展的前景,这一轮调控的代价不可谓不大。在这个时点上,或许该回头总结一下。
 
先从通胀的一般规律说起。已......
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2017年09月11日 13:53

沉默是金

沉默是金
恰逢教师节,想起19年前跟随导师做课题,打开了学生眼前的一扇窗。
 
本文成于2017年9月10日。
 
不看水资源的研究已经很久了,因为看明白了,说清楚了,其实也没什么用。19年前导师国青先生一句“南水北调不如北人南移”,把诺大的一个问题,浓缩在简单的10个字中。这句话迄今依然在耳边回响,然而南水依然北调,北人依然难移,光阴如梭,荒唐不改。惜字如金的先生,自此以后一句话也不再说。
 
当初的讨论中,一个重要的问题,是北京的水资源稀缺,因此需要“南水北调”。导师随口说,“稀缺”是供给,相对......
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2017年08月28日 09:28

“要想富,先修路”是摆脱“中等收入国家陷阱”的良策吗?

“要想富,先修路”是摆脱“中等收入国家陷阱”的良策吗?
基础设施与经济发展之间,究竟何为因、何为果,难以简单说清,基础设施的边际效果递减,也不能包治百病。然而,基础设施落后会增加交易成本,减少交易机会,形成发展瓶颈,是一条说得过去的道理。
 
本文成于2012年8月4日
 
近期我和北京大学的同事收集了一些主要国家基础设施的数据,制作了一张图表(见图1)。图中的横轴表示每100平方公里公路的里程数,纵轴表示每100平方公里铁路的里程数,这两个指标基本可以代表一个国家的交通运输基础设施的状况。图中每个点代表一个国家的公路和铁路密度,越往右上方表示密度越大,越往左下方表示密度越小。图做好了以后,看来看......
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2017年08月21日 10:21

城市基础设施仍应是中国当前城市化重点

城市基础设施仍应是中国当前城市化重点
 
城市拥堵病的大背景,是城市化不可阻挡的加速,人口向城市快速集聚,现有城市基础设施不堪重负。城市化加速的大背景下,对抗短期经济波动的投资,重点应在城市基础设施。
 
(本文成于2012年7月22日)
 
昨天在北大开宏观经济观察会,接近中午时开始下雨,当时的心情是愉悦的,因为京城的空气在雨后会特别好。大雨也完全没有影响会议的热度,走道里站满了人,直到散场。雨越下越大,心情也越来越好,还在走廊里看了好一会雨景。虽然天色灰暗,但是对于这个严重缺水、空气污浊的城市,大雨近乎是一种恩赐。
 
开完会回家,......
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2017年08月15日 13:49

七月经济下行符合预期 需求仍然强劲

七月经济下行符合预期 需求仍然强劲
摘要:综合考虑到季节性、天气反常、6月数据异常偏高等因素,7月数据小幅下行符合事先预期(参见“隐忧已现,经济或小幅下行 | 2017Q3宏观预测”)。低于预期的说法,与其说是数据偏低不如说是预期偏高。预计8-9月总需求依然稳健,经济增速下行幅度不大,物价平稳甚至存在向上压力。
 
2017年8月14日公布的2017年7月份宏观经济数据,市场普遍解读为低于预期。金融市场上,钢铁建材类期货普遍下跌,股票市场特别是创业板逆市上涨。然而,仔细看这份数据的话,尽管7月数据比6月回落,但是依然高于去年(2016年)同期(表1)。在经济趋势性下行的大背景下,似乎不能解读为“低于预期&r......
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2017年07月31日 09:24

理财产品不受监管待见的背后:谁的奶酪被动了?

理财产品不受监管待见的背后:谁的奶酪被动了?
既然企业选择了理财融资,其他的替代融资成本一定更高。换一个角度讲,理财是增加了一个供给资金的渠道。经济学的基本原理告诉我们,增加供给是会降低价格(融资成本)的。理财产品受到批评,其实是因为增加了银行的负债成本,倒逼了利率市场化。
 
(本文写作于2014年5月13日)
 
听说有个火热的观点,说理财产品推高了企业的融资成本,听来不禁一惊。这话什么意思?倘若如此,现在企业融资成本这么高,日子这么难过,是不是要开始整顿理财产品了?找来原文一看,果然如此,文中说“要下决心整顿金融的同业业务和各类的理财业务”。
 
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2017年07月24日 09:28

2017Q3宏观预测 | 隐忧已现 经济或小幅下行

2017Q3宏观预测 | 隐忧已现 经济或小幅下行
展望3季度,预计货币政策稳健为主,地方债发行存在放缓隐忧,经济增速将小幅下行。
 
摘要
 
2017年2季度GDP增速达到6.9%,超出笔者季度初的预期(6.7%),主要原因是6月份工业增加值和下游销售强劲增长,与之相应的是6月份人民币贷款和政府支出的大幅增长有关。尽管数据超预期,但是隐忧已现,进出口、投资、房屋销售增速由增转降较为明显,CPI继续受食品拖累走低,PPI环比转负。展望3季度,预计货币政策稳健为主,地方债发行存在放缓隐忧,经济增速将小幅下行。
 
1 预测回头看:6月份超预期
 
2017年2季度宏观经济数据已......
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2017年07月17日 09:35

互联网是增强还是取代金融中介?

互联网和大数据时代,信息和噪音都在快速增加,对分析数据、提炼问题提出了更高的要求。金融中介的作用不但不会被取代,而且会增强,并利用新技术演化出新的形态。
 
(本文写作于2014年4月29日)
 
有关互联网金融的讨论中,“脱媒”是一个常见的词汇,意指互联网金融的发展,便利了信息的传播和交易的进行,削弱了传统金融机构和金融市场的作用。甚至有人认为,互联网金融和传统金融的本质区别,就在于借用互联网的强大信息交换功能,让资金的出让者,也就是储蓄者,直接面对资金的使用者。这样,互联网金融中完全不需要传统的金融中介和金融市场。
 <......
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