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2021年03月18日 08:00

财经纪要: 中央开会研究平台经济

事件

2020年3月15日下午,中央召开中央财经委员会第九次会议,研究促进平台经济健康发展问题(以及其他问题)。习近平主持会议。

点评

1、平台企业是过去十几年来,随着互联网和移动互联网普及而兴起的新企业形态,体量已经很大,未来还将更大。

2、很多科技巨头,包括微软、亚马逊、谷歌、脸谱、腾讯、阿里巴巴、美团等,都是平台企业。

3、中央最高层专门开会研究平台经济,体现了对重大未来趋势的把握。

4、...

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2021年03月04日 12:45

财经纪要(2021.03.04):特大城市探索差异化落户

财经纪要(2021.03.04):特大城市探索差异化落户 事件   1. 近期,上海、南京、广州三座“尽量买”城市放宽落户条件,详情参见表1。   2. 放宽的要点,是引入差异化落户政策,在非核心区域降低落户门槛。   3. 未来超大、特大城市的发展方向,是成为多中心城市,增加经济和人口承载力。   4. 苏州推出租房常住人口可落户,探索城市落户积分互认,效果有待进一步观察。 表1. 超大、特大城市放宽落户条件   5. 此外,一些核心城市也纷纷降低落户门槛,包括...
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2021年02月28日 17:16

你我皆平凡

你我皆平凡   听到达叔病逝的消息,有一种莫名的沉重。像是有一桶水,沉沉地把心往下坠,有点喘不过气。莫名沉重之后,写下几个文字,为了忘却的记忆。   和很多同龄人一样,星爷和达叔伴随着我的青春记忆。《大话西游》,《九品芝麻官》,《武状元苏乞儿》,《逃学威龙》,《鹿鼎记》等等,现在翻出来,还看得津津有味,笑得前俯后仰。所有的喜剧都是悲剧,年少时笑弯了腰,现在笑出了眼泪。   据说,在我们成长的那个年代里,有三...
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2021年02月24日 13:00

科技股的潜力有多大?

科技股的潜力有多大? 2021年股市波动会比板块的分化也会比较大,建议复习第13、14讲。   这是投资课的第14讲,讨论科技股的潜力。   在智能革命的前夜,科技企业,特别是平台企业,潜力依然很大。   上堂课我给你讲了,从过去经验看,A股市场上2C企业,也就是直接面向居民家庭销售的企业的股票涨幅高。除了市场潜力大这个原因,还因为2C企业有三个重要特征,分别是品牌忠诚度高、产品标准化程度高、经营抗周期能力强。这些特征,都是行业的...
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2021年02月22日 16:39

为什么2C的公司,股票涨得多?

为什么2C的公司,股票涨得多?

 

这是投资课的第13讲,讨论版块之间的差异,特别是2C股票涨幅高背后的逻辑。2021年股市波动会比较大,板块的分化也会比较大,建议复习一下这一讲,以及第14讲。

 

前面我讲过,A股不是不挣钱,而是不能躺着就挣钱,需要有一点技术含量。今天我们就来讨论一个有技术含量的话题:什么样的股票涨幅大?不用多说,这个话题你一定很感兴趣。不过呢,在讨论这个事情之前,我们先区分两个不同的概念:一个叫做事后...

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2021年02月16日 10:00

告别流量,拥抱信用

互联网流量很大,你需要从中挑选有信用的人。   靠谱的专家,会谨言慎行,不制造流量,只分享观点。   过年在家呆着,有一种恍惚的感觉。波澜壮阔的庚子年,竟然就这样过去了。很多次如鲠在喉,提笔想写一些文字,却不知从何说起。应该是千头万绪之下,思路没理顺,还需要闭关静想。   2020年事件频发,注定成为历史的坐标点。新冠疫情已经成为二战以来人类最大的人道主义灾难,伤害还在继续。中美关系在疫情中降到40多...
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2021年02月15日 08:00

华夏幸福:在错误的方向上渐行渐远

华夏幸福:在错误的方向上渐行渐远 房地产是条华丽的赛道,但华夏幸福走在“逆城市化”的不归路上。方向错了,才华和努力都没用。   知道华夏幸福,是好几年前的事。当时有朋友说,北京房子太贵,去买八达岭孔雀城吧,高速一下出口就是。我一听就觉得不对劲,房子都在高速出口了,那肯定不在城里,就不是“城里的房子”了。熟悉我的朋友都知道,我一直看多房子,但看多的是“城里的房子”,房子的价值就是城市的价值,既然不在城里,就免谈了。   可是朋友不...
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2021年02月04日 08:00

人口减速导致房价下跌,是一种幻想

第一,近年来我国出生人口大幅下降,人口增长减速已经不可避免。   第二,尽管如此,考虑到预期寿命延长,人口向大中城市聚集,大中城市的人口总量还会增加,收入还会增长,房价没有下降的理由。   第三,进一步考虑到未来家庭规模减小,给定人口总量的家庭数量会增加,房价更没有下跌的理由。   第四,2010年以来,有8个主要大国的人口增速都低于中国,但是核心城市的房价都是增长的,其中德国、韩国的房价增长还非常快。   第五,总体上看,我们找不到人口减速导致房价下跌的理由,也找不到这样的证据。  
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2021年02月03日 08:00

经济减速后的房价表现

经济减速后的房价表现 过去半个世纪,很多国家经济大幅减速,甚至发生经济危机,可是只要经济能企稳,房价还会大幅上涨。 第一,1970年代以来,主要发达国家,包括美国、英国、德国、法国的经济都在减速,可是房价都是上涨的,而且涨幅很大。   第二,1998年亚洲金融危机和2008年全球金融危期间,好几个国家经济发生危机,可是后来只要经济能恢复增长,房价都会反弹,甚至大幅增长。其中俄罗斯的经济很差,可是因为通货膨胀高,本币计价的房价依然没有下跌。   第三,我国的经济增长从2007年来一直在减速,GDP增速已经下降一半以上,可是房价已经翻了一倍以上。   第四,这些证据告诉我们,决定房价长期表现的最重要因素,还是经济增长。只要经济保持增长,房价就会增长。而且,即便经济增速很低,房价也不一定下跌。

 

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2021年02月02日 08:00

分化格局下的投资策略|没学打人,先学挨打

上坡路和下坡路是同一条路,关键是走在上坡的方向上。   2021年迷雾重重,A股估值已经很贵,风险正在累积。分化背景下,龙头和板块中依然有机会。   没学打人,先学挨打。安全资产对2021年尤其重要。   A股市场,已经大涨两年了,1993年以来从未连涨三年。2019-2020年,沪深300累计上涨73%,创业板累计上涨137%。如果你认真听了徐远教授2018年底轻声的、反复的提示,相信你这两年的收益会爆表。   然而2021年风险因...
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2021年01月24日 11:00

分化格局下的投资策略

投资是一生一次的修行,没有止境。   A股市场,已经大涨两年了。2019-2020年,沪深300累计上涨73%,创业板累计上涨137%。如果你认真听了我2018年底轻声的、反复的提示,相信你这两年的收益会爆表。很多人还在争议的牛市,其实早就来了。问题是,你是否走在了曲线的前面?   牛市不仅早就来了,甚至可能接近尾声。1992年以来,A股从没有连续3年上涨,牛市还能继续吗?更何况,2021年不到一个月,沪深300已经上涨了6.9%,创业...
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2021年01月21日 08:00

新冠疫情的显影剂作用

严重疫情之下,大城市房价普遍上涨,一些国外城市达到两位数增长。   1. 新冠疫情在全球蔓延,已经形成二战以来最大的人道主义灾难。但是,多种疫苗已经研发成功并且上市。乐观估计,2021年夏天或者秋天社会生活基本恢复正常。   2. 严重的疫情之下,国内大城市房价普遍上涨,一线城市上涨8.3%,二三线城市分别上涨2.9%和3.3%。   3. 虽然疫情很严重,但是美国、欧洲、亚太的主要大城市房价也是上涨的,很多城市涨幅很大,达到两位数增长。   4. 总体上看,疫情像是显影剂,帮助人们看清了大城市的价值,看清了房价的规律,促进了房价的上涨。
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2021年01月20日 10:16

调控如何影响房价?

调控4周年以来,主要大城市房价都是上涨的,没有例外。

 

1. 2016年国庆节开始的房地产调控,已经持续4年多,是史上最严、持续最长的调控,估计还会持续下去。

 

2. 房地产调控4周年期间,一二三线城市分别累积上涨了15.9%, 23%,25.3%,简单平均上涨21.4%,平均每年上涨5.3%。

 

3. 调控4周年以来,主要大城市房价都是上涨的,没有例外。

 

4. 调控影响了房价上涨的节奏和分布。具体而言, 2017-2019年间...

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2021年01月17日 10:00

社会分化的胜负手

房产是家庭财富的定海神针,是社会分化的胜负手。   疫情之下,很多人为深圳上海的一房难求而震惊。房子天价,为什么还有那么多人买?   其实,这一切都非常合理。   2015年的时候我说过,中国的房价不仅没有泡沫,还“极度理性”。之前的课程里反复说过,大城市房价,还有很大的上涨空间。   疫情只不过是显影剂,让底层逻辑更清楚显现。   冷静的读者,早已学会放下情绪,放下美好的幻想,直面这冷冰冰的逻辑...
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2021年01月15日 08:00

2021年七大预言

2021年七大预言

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2021年01月12日 08:00

分化变局与房产财富

What an eventful year!    刚刚过去的2020年,是名副其实的多事之秋,近乎于魔幻。   每天起床,我们已经习惯于看看窗外,看看大大的、肥肥的黑天鹅,是不是又多了几只。   中美第一轮贸易协议的墨迹未干,新冠疫情就席卷全球。西家还没笑完东家,就发现自家后院起火。笑容僵在脸上,来不及抹去。   东边日出西边雨。一边,是全球陷入二战后最严重的经济衰退。另一边,是全球资本市场一片狂欢。历史,没有按照脚本...
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2021年01月07日 08:00

市场严重误判2021年经济增速

市场严重误判2021年经济增速,据此形成的政策判断和资产价格判断,可能“谬以千里”。   分析2021年经济形势,要点如下:   1. 长期看供给,短期看需求,对于年度或者更短时间的经济预测,主要看需求侧。   2. 2020年中国经济恢复良好,主要是出口、基建、房地产投资的贡献,制造业投资和消费需求依然疲软。   3. 展望2021年,出口、基建、地产投资的增速不会太快,高技术产业的增速已经很快,提速空间不大。   ...
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2021年01月04日 08:00

特斯拉的股价里,有多少马斯克?

特斯拉的股价里,有多少马斯克? 金庸说:人生就是「大闹一场,悄然离去」。   马斯克说:「我就是我,是颜色不一样的烟火」。   巴菲特说:「护城河理论依然重要」。   马斯克和巴菲特的差异,可以用职业的不同来解释。巴菲特是投资家,走价值投资的路线,稳健是第一位的,当然要分析商业稳健性。马斯克是企业家,在一个高度创新的行业里打拼,冒险是份内的事情,无法追求稳健。   不管前景如何,特斯拉都已经改变了电动汽车行业的格局,是一个了...
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2020年12月30日 13:20

特斯拉三部曲:叙事,泡沫,破灭

特斯拉三部曲:叙事,泡沫,破灭 三年之内,特斯拉股价至少腰斩。   摘要   特斯拉股价持续大涨,已经位列全球十大股票。然而,特斯拉的产销和盈利都依然微不足道。股市上依赖概念炒作的高价股很多,但是还没有哪只股票能靠炒作成为全球10大股票。特斯拉是代表了美好的未来,还是一个巨大的泡沫,值得深究。   虽然新能源汽车是行业趋势,但是行业趋势与单个企业成功是两个概念。具体到特斯拉,电池和自动驾驶两大核心技术都还不成熟,特斯拉电池技术...
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2020年12月28日 08:00

​财经纪要(2020.12.28):刑法修正案大幅提高证券违法成本

事件   1. 2020年12月26日,第十三届全国人大常委会第二十四次会议审议通过了刑法修正案(十一),并将于2021年3月1日起正式施行。   2. 此次修正,大幅提高了证券市场上的违法犯罪成本。   3. 其他修订不在本纪要讨论范围。   点评   1. 对于欺诈发行,刑期上限由5年提高至15年,对个人的罚金由非法募集资金的1-5%修改为“并处罚金”,不设上限,对单位的罚金由非法募集资金的1-5%提高至20%-1倍。   2. ...
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