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2017年12月19日 13:57

经济增长的新动能已经浮现

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经济增长的新动能已经浮现
 
——中国改革开放的历史过程和未来方向（二）
 
大城市主导经济增长的时代，已经到来。这一转变，集中表现为经济增长速度上的“3个反超”。
 
金融危机以来，我国经济增速持续下行，一路跌破10%、9%、8%、7%四个关口，趋势上看可能还会继续向下。经济增速的持续下行，凸显过去的增长方式的不可持续。未来经济会怎样？经济增长的方式能不能转变？经济增长的新动能在哪里？这些问题并非事不关己的“假大空”，而是关系到社稷民生。没有持续稳定的经济增长，就谈不上改善民生，社会矛盾也会......
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2017年12月11日 09:36

中国改革开放的历史过程和未来方向丨（一）总论

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中国改革开放的历史过程和未来方向丨（一）总论
过去和未来只有一线之隔，发展和倒退也从来只有一步之遥。
 
“中国奇迹”的背后到底是什么？这个“奇迹”能否持续？每个焦虑的中国人都在等待一个答案。作为研究城市和宏观的学者，我不是预言家，没有预知未来的水晶球，我只能从纯粹理性的角度，将这４０年的逻辑和拐点一一说出。
 
过去和未来只有一线之隔，发展和倒退也从来只有一步之遥。是往前，还是向后，我们每个人都只是历史巨轮下的蝼蚁，终将化作黄泥，被风雨洗净。作为记载者和分析者，我们所能做的，也只能是立此存照。
 
1 “工业化先行，城市化接力......
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2017年11月27日 09:28

城市、增长与房价之六 | 向城市聚集：永远的进行时

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城市、增长与房价之六 | 向城市聚集：永远的进行时
我国的城市化率、大城市化率都很低，进一步的城市化、大都市化，才刚刚开始，远未结束。即便是在聚集度很高的国家，聚集、再聚集也是永远在路上。
 
第一部分（“过去已去，未来已来——从工业化到城市化”）阐明我国的经济增长方式在2013年已经发生“从工业化到城市化”的重大转变，第二部分（“光荣与梦想归于工业化”）阐明我国的经济成就归结于工业化的快速推进和成功，第三部分（“‘工业化超前，城市化滞后’是经济结构扭曲的根源”）阐明“工业化超前，城市化滞后”是我过经济结构问题的根源，第四部分（“产业......
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2017年11月20日 09:26

城市、增长与房价之五 | 产业升级下的经济载体：未来属于城市

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城市、增长与房价之五 | 产业升级下的经济载体：未来属于城市
城市是现代经济的载体，现代经济产出在城市，就业在城市，所以人往城市里聚集。
 
第一部分（“过去已去，未来已来——从工业化到城市化”）阐明我国的经济增长方式在2013年已经发生“从工业化到城市化”的重大转变，第二部分（“光荣与梦想归于工业化”）阐明我国的经济成就归结于工业化的快速推进和成功，第三部分（“‘工业化超前，城市化滞后’是经济结构扭曲的根源”）阐明“工业化超前，城市化滞后”是我国经济结构问题的根源，本文是第四部分。
 
前文说到，我国经济增长的一个重要现象......
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2017年11月16日 13:09

“工业化超前，城市化滞后”是经济结构扭曲的根源

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“工业化超前，城市化滞后”是经济结构扭曲的根源
——城市、增长与房价之四 
 
成也萧何，败也萧何：快速工业化带来了40年的高增长，也造成了结构扭曲，包括过度投资，内需不足，服务业滞后。
 
第一部分（“过去已去，未来已来——从工业化到城市化”）阐明我国的经济增长方式在2013年已经发生“从工业化到城市化”的重大转变，第二部分（“光荣与梦想归于工业化”）阐明我国的经济成就归结于工业化的快速推进和成功，本文是第三部分。
 
前文强调，我国迄今为止的经济成就，绝大部分归功于工业化的......
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2017年11月13日 09:34

城市、增长与房价之三 | 光荣与梦想归于工业化

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城市、增长与房价之三 | 光荣与梦想归于工业化
我国至今为止几乎所有的成就，都是快速工业化带来的。
 
前一部分“过去已去，未来已来——从工业化到城市化”用一组数据表明我国的经济增长方式在2013年已经发生“从工业化到城市化”的重大转变，本文是第二部分，重点梳理过去，指出我们已有的成就绝大部分归功于30多年来快速的工业化。
 
前文讲到，我国的经济增长方式已经发生重大变化，拐点在2013年。一句化概括：过去已去，未来已来，城市化已经接力工业化成为经济发展的主动力。接下来，如何理解这种变化？这样的变化是一个偶然，还是一种必然？能不能持续？要回答这些问题，就要......
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2017年11月08日 10:32

贫穷的根源

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贫穷的根源
 
因为起点的巨大差异，竞争机会才不均等。落后地区小孩的竞争劣势，是社会对他们的负债。
 
网上传来一个视频，四川大凉山的小孩子，用不太标准的普通话，诉说自己家的故事，爸爸妈妈吸毒、残疾、坐牢、早逝、逃离，家里只有爷爷奶奶干活。这样的故事，从孩子们的嘴里说出来，看着他们流泪的面颊，希望的眼神，让人心酸，催人泪下。
一个做教育的朋友说，七八岁的时候，孩子们对世界的希望还没有破灭。到了10多岁，贫穷和苦难种下的种子，就会变成绝望甚至仇恨，世界的自私、伪善、欺骗、冷漠，就不会再被原谅。吸毒、坐牢、抛弃儿女的故事，就会重演。贫......
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2017年11月06日 09:31

城市、增长与房价 | 过去已去，未来已来——从工业化到城市化

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城市、增长与房价 | 过去已去，未来已来——从工业化到城市化
过去已去，未来已来，我国的经济增长方式已经发生根本性变化，拐点在2013年已经发生，这个变化可以概括为“从工业化到城市化”。城市化接替工业化，成为中国经济增长的新动能。
 
很高兴有机会和大家交流一些关于中国宏观经济问题的思考。金融危机以来，我国经济增速持续下行，一路跌破10%、9%、8%、7%四个关口，趋势上看起来还会下跌。未来经济会怎么样？经济增长的方式能不能转变？经济增长的新动能在哪里？这些问题大家都比较关心，因为不仅涉及宏观问题，还涉及每一个企业的商业环境，关系到生意好不好做。
 
未来的发展，取决于基础力量的现状和变化。判......
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2017年10月30日 09:28

城市、增长与房价 | 中国城市化已经发生新变化

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城市、增长与房价 | 中国城市化已经发生新变化
我国经济发展的模式已经发生变化，工业化已经初步完成，城市化成为新动能，经济和人口将向大城市进一步聚集。
 
中国的经济增长，特别是改革开放以来的经济增长的主要成绩，都是工业化带来的。工业化是城市化的初级阶段，现在城市化阶段也已经到来，以后的增长模式一定会变，而拐点在2013年已经发生。
 
经济增长和人口增长、城市化同步进行，未来经济增长一定以城市为核心
 
城市是经济发展的载体。从长期历史上来看，经济增长就是城市化问题。从世界范围看，世界的城市化率、世界人均GDP水平、世界总人口是联动的。也就是说，经济增长是和......
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2017年10月16日 09:29

经济学转型的前夜：承认有限理性也是一种理性

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经济学转型的前夜：承认有限理性也是一种理性
人的理性是有限的，经济学家更是如此。
 
2017年的诺贝尔经济学奖，授予了芝加哥大学的理查德·赛勒（ Richard Thaler）教授，以表彰其对“行为经济学”的贡献。这是继2002年的丹尼尔·卡尼曼(Daniel Kahneman)和弗农·史密斯（Vernon L. Smith），以及2013年的罗伯特·希勒 (Robert Shiller) 之后，近年来行为经济学家第三次获奖。上一次诺奖发给行为经济学家，还要追溯到1978年得奖的赫波特·西蒙（Herbert Simon）。
 
值得注意的是，这次的颁奖词，直言是表彰赛勒教授对“行为经济学”的贡献，而不是“心理......
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2017年10月01日 20:12

基础设施投资是改善民生的重要举措

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基础设施投资是改善民生的重要举措
只有把事情往前推，才有机会解决问题。
 
本文成于2012年9月20日
 
7.21暴雨灾害后，聊起现阶段应该重点投资城市基础设施，比如排水工程，城市道路，轨道交通等等。这些投资能够满足看得见的需求，方向上不大会错，财务上能够做得平，不但能够方便生活，培育长期经济潜力，而且能够对抗目前的经济下行，为经济调整赢得时间，长期、短期看都划算。
 
一位学友当场泼了一句冷水：城市基础设施往往是作为“民生工程”而非“投资项目”，在重工业化、轻城市化的背景下，地方政府往往并不真的在意民生，往往是雷声大、雨点小......
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2017年09月25日 09:32

基础设施瓶颈制约经济持续增长

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基础设施瓶颈制约经济持续增长
 
预测回头看。2012是中国经济下行周期的开始，当时预测基础设施设资仍是增长最大动力，从过去几年情况看，确实如此。
 
本文成于2012年8月21日
 
2012年的经济形势，可谓“内忧外困，远近交困”。国际上，欧美经济低迷，发展中经济增速迅速下降；国内，短期GDP增速下滑到8以内，企业利润大幅下滑，投资增速下降，处于内生性紧缩的边缘；与短期问题比，长期更令人担忧，经济结构调整收效甚微，人口老龄化迅速到来，长期增长潜力下降。站在2012年，或许注定要选择一个方向，不仅要解决短期问题，还要解决长期问题，为未来的发展积累能量。
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2017年09月21日 14:28

市场预言很久的寒冬，终于在一片夏天的赞美声中到来

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市场预言很久的寒冬，终于在一片夏天的赞美声中到来
秋天已经到了，冬天还会远吗？2017年8月以来，金融和经济两个纬度的数据都说明—— 经济收缩力量已经显著超出扩张的力量，倘若年内不出台大规模刺激政策，2016年初开始的这一轮经济复苏和繁荣已经转头向下，用《冰与火之歌》中狼家的话说，凛冬将至（The winter is coming）。至于这个冬天有多长，有多冷，需要进一步观察。有趣的是，市场预言很久的寒冬，终于在一片夏天的赞美声中到来。
 
（本文写作于2017年9月20日）
 
摘要：2017年8月的经济运行数据和金融数据已经公布，工业生产、固定资产投资、社会消费品零售延续下滑，幅度明显。金融和社融方面，货币供应继续下......
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2017年09月18日 09:33

短期刺激需求，长期增加供给：基础设施投资熨平通货膨胀

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短期刺激需求，长期增加供给：基础设施投资熨平通货膨胀
基础设施投资是短期、长期并举的政策，也就难怪经济低迷时，往往会有加大基础设施投资的声音。
 
本文成于2012年8月9日。
 
根据今天（2012年8月9日）刚刚公布的数据，7月份CPI同比增速降到1.8％，两年半以来首次跌破2%，PPI负增长2.9％，比大多数人的预期还要低。始于2010年年初的这一轮通胀，在历经两年多的调控之后，终于算是暂时告一段落。同时，经济也已经很冷，企业的日子很不好过，市场也很悲观，一些评论已经开始担心经济发展的前景，这一轮调控的代价不可谓不大。在这个时点上，或许该回头总结一下。
 
先从通胀的一般规律说起。已......
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2017年09月11日 13:53

沉默是金

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沉默是金
恰逢教师节，想起19年前跟随导师做课题，打开了学生眼前的一扇窗。
 
本文成于2017年9月10日。
 
不看水资源的研究已经很久了，因为看明白了，说清楚了，其实也没什么用。19年前导师国青先生一句“南水北调不如北人南移”，把诺大的一个问题，浓缩在简单的10个字中。这句话迄今依然在耳边回响，然而南水依然北调，北人依然难移，光阴如梭，荒唐不改。惜字如金的先生，自此以后一句话也不再说。
 
当初的讨论中，一个重要的问题，是北京的水资源稀缺，因此需要“南水北调”。导师随口说，“稀缺”是供给，相对......
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2017年08月28日 09:28

“要想富，先修路”是摆脱“中等收入国家陷阱”的良策吗？

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“要想富，先修路”是摆脱“中等收入国家陷阱”的良策吗？
基础设施与经济发展之间，究竟何为因、何为果，难以简单说清，基础设施的边际效果递减，也不能包治百病。然而，基础设施落后会增加交易成本，减少交易机会，形成发展瓶颈，是一条说得过去的道理。
 
本文成于2012年8月4日
 
近期我和北京大学的同事收集了一些主要国家基础设施的数据，制作了一张图表（见图1）。图中的横轴表示每100平方公里公路的里程数，纵轴表示每100平方公里铁路的里程数，这两个指标基本可以代表一个国家的交通运输基础设施的状况。图中每个点代表一个国家的公路和铁路密度，越往右上方表示密度越大，越往左下方表示密度越小。图做好了以后，看来看......
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2017年08月21日 10:21

城市基础设施仍应是中国当前城市化重点

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城市基础设施仍应是中国当前城市化重点
 
城市拥堵病的大背景，是城市化不可阻挡的加速，人口向城市快速集聚，现有城市基础设施不堪重负。城市化加速的大背景下，对抗短期经济波动的投资，重点应在城市基础设施。
 
（本文成于2012年7月22日）
 
昨天在北大开宏观经济观察会，接近中午时开始下雨，当时的心情是愉悦的，因为京城的空气在雨后会特别好。大雨也完全没有影响会议的热度，走道里站满了人，直到散场。雨越下越大，心情也越来越好，还在走廊里看了好一会雨景。虽然天色灰暗，但是对于这个严重缺水、空气污浊的城市，大雨近乎是一种恩赐。
 
开完会回家，......
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2017年08月15日 13:49

七月经济下行符合预期 需求仍然强劲

分类：经济    阅读：    评论：0
七月经济下行符合预期 需求仍然强劲
摘要：综合考虑到季节性、天气反常、6月数据异常偏高等因素，7月数据小幅下行符合事先预期（参见“隐忧已现，经济或小幅下行 | 2017Q3宏观预测”）。低于预期的说法，与其说是数据偏低不如说是预期偏高。预计8-9月总需求依然稳健，经济增速下行幅度不大，物价平稳甚至存在向上压力。
 
2017年8月14日公布的2017年7月份宏观经济数据，市场普遍解读为低于预期。金融市场上，钢铁建材类期货普遍下跌，股票市场特别是创业板逆市上涨。然而，仔细看这份数据的话，尽管7月数据比6月回落，但是依然高于去年（2016年）同期（表1）。在经济趋势性下行的大背景下，似乎不能解读为“低于预期&r......
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2017年07月31日 09:24

理财产品不受监管待见的背后：谁的奶酪被动了？

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理财产品不受监管待见的背后：谁的奶酪被动了？
既然企业选择了理财融资，其他的替代融资成本一定更高。换一个角度讲，理财是增加了一个供给资金的渠道。经济学的基本原理告诉我们，增加供给是会降低价格（融资成本）的。理财产品受到批评，其实是因为增加了银行的负债成本，倒逼了利率市场化。
 
（本文写作于2014年5月13日）
 
听说有个火热的观点，说理财产品推高了企业的融资成本，听来不禁一惊。这话什么意思？倘若如此，现在企业融资成本这么高，日子这么难过，是不是要开始整顿理财产品了？找来原文一看，果然如此，文中说“要下决心整顿金融的同业业务和各类的理财业务”。
 
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2017年07月24日 09:28

2017Q3宏观预测 | 隐忧已现 经济或小幅下行

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2017Q3宏观预测 | 隐忧已现 经济或小幅下行
展望3季度，预计货币政策稳健为主，地方债发行存在放缓隐忧，经济增速将小幅下行。
 
摘要
 
2017年2季度GDP增速达到6.9%，超出笔者季度初的预期（6.7%），主要原因是6月份工业增加值和下游销售强劲增长，与之相应的是6月份人民币贷款和政府支出的大幅增长有关。尽管数据超预期，但是隐忧已现，进出口、投资、房屋销售增速由增转降较为明显，CPI继续受食品拖累走低，PPI环比转负。展望3季度，预计货币政策稳健为主，地方债发行存在放缓隐忧，经济增速将小幅下行。
 
1 预测回头看：6月份超预期
 
2017年2季度宏观经济数据已......
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徐远

徐远
北京大学国家发展研究院金融学副教授。现世读书人，北大教书匠，身隐于闹市，心遁于远方。

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